L’EUR/USD se renforce dans le sillage de l’action hawkish de la BCE et de son message

Hausse de la BCE surdimensionnée

La Banque centrale européenne a peut-être commencé tardivement à resserrer ses taux, par rapport à ses principaux homologues, mais elle a agi de manière assez agressive depuis lors. Après avoir sorti les taux du territoire négatif en juillet, les responsables ont procédé à une augmentation historique de 75 points de base la semaine dernière ^[1]. Le taux de la facilité de dépôt s'établit désormais à 0,75 %, soit le niveau le plus élevé depuis plus de dix ans.

Cette décision a été dictée par des niveaux d'inflation record, qui ont atteint 9,1 % dans la zone euro en juillet, selon des données préliminaires récentes. Les responsables de la politique monétaire ont estimé que leur décision "anticipe " l'abandon des taux très accommodants et "assurera le retour rapide de l'inflation vers notre objectif à moyen terme de 2 %".

Plus de resserrement à venir

La déclaration de politique générale très belliqueuse qui accompagnait la décision laissait présager un resserrement supplémentaire dans les mois à venir, indiquant que "au cours des prochaines réunions, nous prévoyons de relever encore les taux d'intérêt afin de freiner la demande et de nous prémunir contre le risque d'une évolution persistante à la hausse des anticipations d'inflation ".

Une fois de plus, cependant, il n'y a pas eu d'orientation explicite vers l'avenir, la présidente Lagarde s'étant abstenue d'attribuer des valeurs spécifiques au taux neutre et au taux final lors de sa conférence de presse. Elle a toutefois déclaré que le niveau actuel n'est pas le taux neutre et que la banque est très loin de l'objectif

Reuters a rapporté aujourd'hui que, selon certaines sources, les décideurs politiques pourraient augmenter les taux d'intérêt jusqu'à 2 % ou plus afin de réduire l'inflation ^[3], ce qui donne un aperçu de ce que pourrait être le taux final.

Environnement stagflationniste

Les marchés ont sous-estimé la détermination de la BCE à relever les taux de manière agressive, car ils craignent une récession due à la crise énergétique, qui rendrait le resserrement plus difficile. La banque centrale n'envisage pas de récession sur la base de ses projections de référence actualisées, mais s'attend à ce que l'économie "stagne plus tard dans l'année et au premier trimestre de 2023".

Son scénario baissier prévoit toutefois une contraction de 0,9 % l'année prochaine, en cas de "perturbations plus graves des approvisionnements énergétiques européens" et d'autres événements défavorables. ^[4]

Les autorités ont revu à la hausse leurs prévisions d'inflation, s'attendant désormais à ce qu'elle reste supérieure à 9 % pour le reste de l'année et s'établisse en moyenne à 8,1 % (contre 6,8 % précédemment), avant de diminuer en 2023.

Une inflation élevée et un ralentissement économique sont synonymes de stagflation et il reste à voir si la BCE peut maintenir son engagement à augmenter les taux, dans cet environnement qui tire la politique dans des directions opposées.

Analyse de l'EUR/USD

La monnaie commune a eu une réaction mitigée à la décision de jeudi, mais la hausse agressive et le commentaire faucon ont pris le dessus, et la paire bondit aujourd'hui.

L'EUR/USD tente maintenant de percer le nuage Ichimoku quotidien et une cassure au-dessus de cette zone critique (1,0200-16) pourrait ouvrir la porte à une reprise plus importante vers le sommet d'août et au-dessus (1,0369).

La paire n'est cependant pas encore sortie d'affaire, tant d'un point de vue technique que fondamental, car la BCE n'est pas la seule banque faucon. La Fed relève ses taux depuis mars et les responsables ont récemment réitéré leur engagement en faveur d'un resserrement monétaire, les marchés s'attendant à un autre mouvement important la semaine prochaine.

L'indice de force relative est suracheté, ce qui pourrait contenir la hausse de l'euro. En tant que tel, nous pourrions assister à un retour à la parité, bien que les nouveaux planchers de 20 ans (0,9863) soient plus difficiles à atteindre à ce stade.