L’EUR/USD chute en raison des mauvais indices PMI, dans le sillage de la hausse des taux de la BCE

Levée des taux de la BCE

Jeudi, la Banque centrale européenne (BCE) a relevé ses taux pour la première fois en plus de dix ans, optant pour une hausse audacieuse de 50 points de base ^[1]. Cette décision va à l'encontre de sa précédente orientation, qui indiquait clairement une hausse de 0,25 % en juillet, mais laissait entrevoir un ajustement plus important en septembre.

Toutefois, ce résultat plus agressif n'a pas été une surprise, puisqu'un rapport de Reuters publié plus tôt dans la semaine avait laissé entrevoir la possibilité d'un tel résultat ^[2]

Le principal facteur expliquant le relèvement excessif des taux de la BCE est l'inflation galopante, l'IPC global de la zone euro ayant atteint un nouveau record en juin, à 8,6 % en glissement annuel. Malgré cela, la rhétorique de la banque n'est pas aussi agressive que celle des autres grandes banques centrales et elle ne semble pas aussi résolue à combattre l'inflation.

Craintes de récession

La raison de cette attitude réservée est probablement le fait que le continent européen est beaucoup plus exposé aux retombées économiques de la guerre en Ukraine et dépendant du pétrole et du gaz russes, les responsables de la BCE reconnaissant les risques que cela représente pour la croissance

Les responsables de la BCE reconnaissent les risques que cela représente pour la croissance. Le gaz de Nord Stream 1 a peut-être recommencé à circuler hier après dix jours d'arrêt pour maintenance, mais les craintes que la Russie coupe l'approvisionnement restent élevées. ^[3]

Le récent plongeon de l'euro vers la parité a été largement déclenché par les mauvais indices PMI européens du début du mois, tandis que les données préliminaires d'aujourd'hui pour le mois de juillet ne sont pas non plus très réjouissantes, entretenant les craintes de récession.

La politique est une autre source de risque, puisque l'Italie, très endettée et l'une des plus grandes économies de l'UE, traverse une nouvelle crise politique, ce qui pousse les obligations italiennes à la baisse. Le Premier ministre Draghi a démissionné jeudi et le pays se dirige maintenant vers des élections anticipées.

Les directives sont jetées par la fenêtre

Après la forte hausse d'hier, les prévisions concernant les taux d'intérêt semblent maintenant avoir été jetées aux oubliettes. Le communiqué indique que la normalisation des taux se poursuivra, mais que le Conseil des gouverneurs suivra désormais une approche "réunion par réunion "*.

En outre, Mme Lagarde a clairement indiqué lors de sa conférence de presse que les indications qui existaient précédemment pour septembre "ne sont plus applicables ". Elle a ajouté que la banque "accélère la sortie " mais qu'elle "ne change pas le point d'arrivée final ", bien qu'elle ait eu du mal à préciser ce qu'est ce niveau. ^[4]

Contraste frappant avec la Fed

La Banque centrale européenne s'est engagée sur la voie de la normalisation des taux d'intérêt, mais le contraste avec la Réserve fédérale américaine reste frappant, puisque cette dernière a déjà procédé à une hausse de 150 points de base.

En outre, son discours sur l'inflation est beaucoup plus fort et sa détermination à la faire baisser beaucoup plus prononcée, tandis qu'elle a aussi clairement communiqué ses intentions pour une hausse de 0,5-0,75 % lors de la réunion de la semaine prochaine. ^[5]

Les marchés semblent être d'accord, car les attentes précédentes d'un mouvement plus important ont reculé, les responsables de la Fed n'ayant pas perdu leur sang-froid après la dernière poussée d'inflation et s'en tenant au plan bien communiqué

Toutefois, l'attitude belliqueuse de la Fed a peut-être atteint son apogée, car si elle ne dépasse pas les bornes ce mois-ci avec une augmentation d'un point de pourcentage, il est difficile d'imaginer qu'elle le fera à l'avenir.

Analyse de l'EUR/USD

La progression de ce différentiel de politique est ce qui déterminera probablement la trajectoire de la paire et le marché attendra avec impatience la décision de la Fed du 27 juillet et ses intentions concernant la prochaine réunion en septembre

L'EUR/USD a terminé la journée de jeudi avec des bénéfices, mais a effacé une grande partie de ses gains après la référence de Mme Lagarde sur les orientations pour septembre

Les indices PMI publiés aujourd'hui ont montré une chute en territoire de contraction pour l'activité manufacturière de l'Allemagne et de la zone euro, ce qui aggrave les craintes de récession et fait baisser la monnaie commune. Le risque d'un retour à la parité est donc toujours présent, même s'il est peut-être prématuré de parler d'une cassure de 0,9856.

Le récent rebond de l'EUR/USD lui a donné l'opportunité de défier 1.0315-33, qui est le seuil critique de 23.8% de Fibonacci de la baisse du haut/bas de 2022 et de la EMA200

Jusqu'à présent, il n'a pas réussi à le faire et nous ne sommes pas optimistes quant à ses perspectives de hausse plus larges, bien qu'une cassure au-dessus de ce niveau pourrait ouvrir la porte à une reprise vers le prochain Fibonacci et la ligne de tendance descendante du sommet de cette année (1,0500-40)