Ali so centralne banke prešle na heywire?

Monetarno zaostrovanje

Večina večjih centralnih bank po svetu je letos zaostrila svojo denarno politiko, pri čemer sta novozelandska centralna banka (RBNZ) in angleška centralna banka (BoE) svoj cikel zviševanja obrestnih mer začeli še prej - oktobra oziroma decembra 2021. Japonska centralna banka (Bank of Japan) je svetla izjema, saj je še vedno zaposlena z izjemno ohlapno politiko.

Tega ukrepa se je lotila zaradi boja proti naraščajoči inflaciji, ki je v večini večjih gospodarstev dosegla večdesetletne - celo rekordne - vrednosti. To je v veliki meri posledica okrevanja po pandemiji ter ustreznih izrednih denarnih in fiskalnih spodbud, ki so se še poslabšale zaradi vojne v Ukrajini, posledične rasti cen energentov in surovin ter trgovinskih motenj.

Odloženi ukrepi

Vendar je večina centralnih bank, vključno z ameriško centralno banko Fed, dolgo časa spregledovala naraščajoče cene, saj so jih obravnavale kot "prehodne". Predsednik Powell je bil pred približno enim letom prisiljen umakniti ta izraz [1] in boj proti inflaciji postaviti za najpomembnejšo prednostno nalogo, kar je banko pripeljalo do spremembe politike.

Zato je bil uradnik banke deležen kritik zaradi prepoznega ukrepanja, saj je Evropska centralna banka na primer obrestne mere dvignila šele julija. Poleg tega se je ta proces za večino centralnih bank začel zelo konservativno, z majhnimi zvišanji obrestnih mer

To se je doslej izkazalo za neučinkovito, saj so inflacijski pritiski vztrajali, kar jih je v zadnjih nekaj mesecih prisililo k veliko agresivnejšemu ukrepanju z nezaslišanimi premiki obrestnih mer. Eden od njih je tudi
je treba upoštevati, da je rast inflacije večinoma posledica ponudbe, na katero centralne banke nimajo vpliva, saj lahko vplivajo le na povpraševanje.

Strahovi pred recesijo

Zaostrovanje denarne politike negativno vpliva na gospodarstvo skupaj z dejavniki, kot so nenehne motnje v dobavni verigi, energetska kriza, na katero je evroobmočje še posebej občutljivo, in drugimi
Očitno smo v stagflacijskem okolju, saj se gospodarska aktivnost upočasnjuje, inflacija pa ostaja visoka, vendar do popolne recesije še ni prišlo

Vendar pa nekatere države pričakujejo, da se bo to zgodilo kmalu, medtem ko je Svetovna banka nedavno opozorila na negativen vpliv sedanjih monetarnih politik in zapisala, da "Ker centralne banke po vsem svetu hkrati zvišujejo obrestne mere kot odziv na inflacijo, se svet morda približuje globalni recesiji leta 2023". [2]

Poleg tega se je ameriško gospodarstvo v prvem in drugem četrtletju (po predhodnih podatkih) skrčilo, dve zaporedni četrtletji negativne rasti, kar na splošno velja za recesijo. Vendar je Fed to večinoma zavrnil, pri čemer je izpostavil predvsem močan trg dela.

Napaka politike?

Aktivnostim centralnih bank doslej ni uspelo nadzorovati inflacije, zdaj pa jih upočasnitev gospodarske rasti postavlja v zagato, saj ti dve sili vlečeta denarno politiko v nasprotnih smereh. To se kaže v njihovem komuniciranju in terminskem usmerjanju, ki je postalo neurejena zadeva.

Ker so s svojim zapoznelim in sprva konservativnim odzivom izgubili verodostojnost, so se oblikovalci denarne politike odločili, da bodo v zadnjem času ponovno poudarili svojo zavezanost ponovni vzpostavitvi cenovne stabilnosti. V skladu s tem so v zadnjem času z agresivnejšimi in zgodovinskimi dvigi obrestnih mer potisnili mejo.

To povečuje možnosti za napako v politiki, kar pomeni, da bi lahko šli predaleč, škodovali trgu dela in pahnili gospodarstvo v recesijo. Takšno napredovanje denarne politike ne vzbuja velikega zaupanja v njihovo sposobnost, da bi zasnovali mehak pristanek, in zdi se, da napačno ocenjujejo možnosti za recesijo, tako kot so napačno ocenjevali inflacijo.

Vendar pa glede na dejstvo, da stabilnost cen na splošno velja za temelj vsakega gospodarstva, morda nimajo druge izbire, kot da se odločno in hitro dvignejo, da bi se izognili in odpravili inflacijska pričakovanja.

Kljub trenutni odločenosti, da zniža inflacijo, se prioritete spreminjajo in ne vemo, kako se bodo oblikovalci politik odzvali, če se bosta po poti brezposelnost in gospodarska uspešnost poslabšala in začela postajati izrazitejša problema.

Nedavna dejavnost centralnih bank

V tekočem tednu smo bili priča intenzivni dejavnosti centralnih bank, saj so številne banke sprejele zgodovinske odločitve. V središču pozornosti je bila Fed, vendar se je na naslovnicah pojavilo še več bank, na primer angleška centralna banka in švicarska nacionalna banka.

Ameriška centralna banka Fed

Ameriška centralna banka je v sredo že tretjič zapored zvišala ameriško centralno banko za 0,75 % v najbolj agresivnem ciklu zaostrovanja v najmanj treh desetletjih. Prav tako je nadgradila svojo predvideno politično pot, saj do konca leta pričakuje stopnjo medijev na ravni 4,4 %, do leta 2023 pa na ravni 4,6 %.

Poleg tega se zdi, da se je odpovedala prizadevanjem za dosego mehkega pristanka, saj je predsednik Powell priznal, da nihče ne ve, ali bo sedanje zaostrovanje "privedlo do recesije in če bo, kako velika bo ta recesija ".[3]

Bank of England

BoE je imela odlično priložnost, da prehiti inflacijo, saj je svoj cikel zviševanja začela že skoraj pred letom dni, čeprav je bila pri tem omejena na sramežljive stopnje, ki niso presegale 0,25 %. Ker ta strategija ni uspela in so življenjski stroški še vedno visoki, je bila prejšnji mesec prisiljena prelomiti konvencijo in zvišati obrestne mere za 50 bazičnih točk, kar je bil največji premik po letu 1995. [4]

Ta četrtek jih je podvojila s še enim dvigom za 50 bazičnih točk, s čimer so dosegle 2,75 % in so najvišje od novembra 2008, kar pomeni, da so se v bistvu povzpele v recesijo, kar ni zavidanja vreden položaj. Uradniki pričakujejo, da bo gospodarsko krčenje trajalo do konca leta 2023. Manj mračno so včeraj znižali napoved inflacije, ki naj bi oktobra dosegla najvišjo vrednost malo pod 11 %, vendar še vedno pričakujejo, da bo v naslednjih mesecih znašala nad 10 %. [5]

Švicarska nacionalna banka

Švicarska centralna banka (SNB) je včeraj obrnila glave, saj je prvič po osmih letih dvignila obrestne mere iz negativnega območja. Dvignila jih je za 75 bazičnih točk na 0,5 %, kar je najvišja raven po letu 2008. [6]

To je storila zato, da bi se zoperstavila "ponovnemu povečanju inflacijskih pritiskov in širjenju inflacije na blago in storitve ", oblikovalci politik pa so pustili odprta vrata za nadaljnje zvišanje obrestnih mer

Centralna banka zdaj pričakuje, da bo rast BDP v letošnjem letu približno 2%, kar je precej solidno, vendar pomeni občutno znižanje glede na prejšnje projekcije.

Banka Japonske

BoJ je povsem drugačna faza, saj zaposleni uporabljajo strategijo zelo ohlapne denarne politike, ki vključuje nadzor nad krivuljo donosnosti, pri čemer se pogosto poslužujejo trga obveznic in ohranjajo donose okoli ničle [7]. Vse to kljub dejstvu, da inflacija že nekaj mesecev presega 2-odstotni cilj.

Ta teden je ohranila svojo golobjo držo in se še bolj izolirala, saj je zdaj v bistvu edina večja banka z negativnimi obrestnimi merami (-0,1%). Na tiskovni konferenci je guverner Kuroba nadaljeval z golobjim sporočilom in dejal: "Za zdaj se naše stališče, da ohranjamo enostavno denarno politiko, nikakor ne spreminja. Obrestnih mer zaenkrat ne bomo zviševali ", poroča Reuters [8].

Ta politika je seveda zelo oslabila jen, pri čemer je USD/JPY ta teden dosegel novo najvišjo vrednost. Zaradi tega in v povsem nasprotni smeri od političnega stališča BoJ so bile japonske oblasti prisiljene posredovati na deviznem trgu, da bi podprle omahujočo valuto. [9]

Evropska centralna banka

Po julijskem agresivnem dvigu je ECB v začetku meseca zvišala obrestne mere za zgodovinskih 75 bazičnih točk in opozorila na nadaljnje zaostrovanje, saj je izjavila, da "v naslednjih nekaj zasedanjih pričakujemo nadaljnje zvišanje obrestnih mer, da bi zmanjšali povpraševanje in se zavarovali pred tveganjem vztrajne spremembe inflacijskih pričakovanj navzgor "

Uradniki so se za ta ukrep odločili kljub temu, da pričakujejo, da bo gospodarstvo "pozneje letos in v prvem četrtletju leta 2023 stagniralo " ter se v primeru "resnejših motenj v evropski oskrbi z energijo " prihodnje leto potencialno skrčilo.[11]

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Reference

1

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.banking.senate.gov/hearings/cares-act-oversight-of-treasury-and-the-federal-reserve-building-a-resilient-economy

2

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2022/09/15/risk-of-global-recession-in-2023-rises-amid-simultaneous-rate-hikes

3

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm

4

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-report/2022/august-2022

5

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2022/september-2022

6

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.snb.ch/en/mmr/reference/pre_20220922/source/pre_20220922.en.pdf

7

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220922a.pdf

8

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.reuters.com/article/japan-economy-boj-kuroda/quotes-boj-governor-kurodas-comments-at-news-conference-idUKL4N30T0BB

9

Pridobljeno na 23 Sep 2022 https://www.reuters.com/markets/currencies/japan-intervened-forex-market-stem-weak-yen-top-currency-diplomat-kanda-2022-09-22/

11

Pridobljeno na 07 Dec 2022 https://www.ecb.europa.eu/pub/projections/html/ecb.projections202209_ecbstaff~3eafaaee1a.en.html

Razkritje

To gradivo predstavlja tržno komunikacijo in ne upošteva vaših osebnih okoliščin, naložbenih izkušenj ali trenutnega finančnega položaja. Vsebina je na voljo kot splošni tržni komentar in se ne sme razumeti, da vsebuje kakršno koli vrsto naložbenega nasveta, naložbenega priporočila in/ali nagovarjanja k kakršnim koli naložbenim transakcijam. To tržno sporočilo ne pomeni, da morate opraviti investicijsko transakcijo in/ali kupiti investicijske produkte ali storitve, niti vam ne nalaga obveznosti, da jih opravite. To gradivo ni bilo pripravljeno v skladu z zakonskimi zahtevami, namenjenimi spodbujanju neodvisnosti investicijskih raziskav, in zanj ne velja nobena prepoved trgovanja pred razširjanjem investicijskih raziskav.

Družba FXCM in katera koli njena podružnica vam nikakor ni odgovorna za kakršne koli netočnosti, napake ali opustitve, ne glede na vzrok, v vsebini teh gradiv ali za kakršno koli škodo (neposredno ali posredno), ki bi lahko nastala zaradi uporabe teh gradiv, storitev in njihove vsebine. Zato vsaka oseba, ki jih uporablja, to počne na lastno odgovornost. Prepričajte se, da ste prebrali in razumeli našo izjavo o omejitvi odgovornosti in določila o odgovornosti v zvezi z zgoraj navedenimi informacijami, ki je na voljo tukaj.

Številke se nanašajo na preteklost, pretekla uspešnost pa ni zanesljiv pokazatelj prihodnjih rezultatov.

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Borza: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}