A központi bankok elmentek Heywire?

Monetáris szigorítás

A világ legtöbb nagy központi bankja idén szigorított monetáris politikáján, az új-zélandi Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) és a Bank of England (BoE) még korábban - 2021 októberében, illetve decemberében - indította el kamatemelési ciklusát. A Bank of Japan figyelemre méltó kivétel, mivel még mindig ultra laza politikát alkalmaz.

Erre az intézkedésre azért vállalkoztak, hogy felvegyék a harcot a kiugró inflációval, amely a legtöbb nagy gazdaságban több évtizedes - sőt, rekordszintű - csúcsokat ért el. Ez nagyrészt a járvány utáni fellendülés és az ehhez kapcsolódó rendkívüli monetáris és fiskális ösztönzés eredménye, amelyet az ukrajnai háború, az energia- és nyersanyagárak ezt követő emelkedése, valamint a kereskedelmi zavarok súlyosbítottak.

Késleltetett cselekvés

A legtöbb központi bank, köztük az amerikai Fed is, azonban sokáig figyelmen kívül hagyta az emelkedő árakat, "átmeneti" jelenségnek tekintve azokat. Powell elnök körülbelül egy évvel ezelőtt kénytelen volt visszavonulni ettől a kifejezéstől [1], és az infláció elleni küzdelmet tette elsődleges prioritássá, ami a bankot a szakpolitikai váltáshoz vezette.

Mint ilyen, a bank tisztviselője kritikát kapott a túl késői cselekvés miatt, az Európai Központi Bank például csak júliusban emelte meg a kamatlábakat. Ráadásul ez a folyamat a legtöbb központi bank esetében nagyon konzervatív módon, kis kamatemelésekkel indult

Ez eddig hatástalannak bizonyult, mivel az inflációs nyomás továbbra is fennállt, ami az elmúlt hónapokban sokkal agresszívebb lépésekre kényszerítette őket, példátlan kamatlábemelésekkel. Az egyik szintén
figyelembe kell venni, hogy az infláció emelkedését nagyrészt a kínálati oldal hajtja, amelyre a jegybankoknak nincs ráhatásuk, mivel csak a keresletet tudják befolyásolni.

Recessziós félelmek

A monetáris szigorítás kedvezőtlen hatással van a gazdaságra, olyan tényezőkkel együtt, mint a folyamatos ellátási lánc zavarok, az energiaválság, amelynek az Euorozóna különösen érzékeny és még sok más tényező
Egyértelműen stagflációs környezetben vagyunk, mivel a gazdasági tevékenység lassul, miközben az infláció továbbra is magas, de egyelőre nem alakult ki kifejezett recesszió

Kereskedjen a hírekkel: Gazdasági naptárunk megtekintése

Egyes országok azonban arra számítanak, hogy ez hamarosan bekövetkezik, míg a Világbank nemrégiben utalt a jelenlegi monetáris politika negatív hatására, megjegyezve, hogy "Mivel a központi bankok világszerte egyszerre emelik a kamatlábakat az inflációra válaszul, a világ 2023-ban globális recesszió felé közeledhet ". [2]

Továbbá az USA gazdasága az első és második negyedévben (előzetes adatok) zsugorodott, két egymást követő negyedévben negatív növekedést mutatott, ami általában recessziónak számít. A Fed azonban ezt nagyrészt elvetette, elsősorban az erős munkaerőpiacra hivatkozva.

Politikai hiba?

A jegybankok tevékenysége eddig nem tudta kordában tartani az inflációt, most pedig a gazdasági lassulás miatt szorult helyzetbe kerültek, mivel ez a két erő ellentétes irányba húzza a monetáris politikát. Ez a kommunikációjukban és a határidős iránymutatásukban is megmutatkozik, ami mára már zűrössé vált.

Miután késedelmes és kezdetben konzervatív reakciójukkal elvesztették hitelességüket, a politikai döntéshozók úgy döntöttek, hogy az utóbbi időben újra hangsúlyozzák az árstabilitás helyreállítása iránti elkötelezettségüket. Ezzel összhangban a közelmúltban agresszívebb és történelmi jelentőségű kamatemelésekkel feszegették a határokat.

Ez növeli a politikai hiba esélyét, vagyis hogy túl messzire mennek, ami árt a munkaerőpiacnak és recesszióba taszítja a gazdaságot. A monetáris politikának ez az előrehaladása nem sok bizalmat ébreszt bennük a puha leszállás megtervezésének képességével kapcsolatban, és úgy érzem, hogy rosszul ítélik meg a recesszió kilátásait, ugyanúgy, ahogyan az inflációt is rosszul ítélték meg.

Tekintettel azonban arra, hogy az árstabilitást általában minden gazdaság alapkövének tekintik, lehet, hogy nincs más választásuk, mint erőteljes és gyors emelés, hogy elkerüljék az inflációs várakozások leépülését.

Az infláció csökkentésére irányuló jelenlegi eltökéltség ellenére a prioritások változnak, és nem tudjuk, hogy a politikai döntéshozók hogyan fognak reagálni, ha az út során a munkanélküliség és a gazdasági teljesítmény romlik, és egyre hangsúlyosabb problémává válik.

A központi bankok legutóbbi tevékenysége

A mostani héten intenzív jegybanki tevékenységet láthattunk, mivel számos bank történelmi jelentőségű döntést hozott. A Fed állt a középpontban, de több bank is a címlapokra került, mint például az angol bankok és a svájci nemzeti bank.

US Fed

Az amerikai Fed szerdán zsinórban a harmadik 0,75%-os emelést hajtotta végre, az elmúlt legalább három évtized legagresszívebb szigorítási ciklusában. Emellett felfelé módosította a tervezett politikai pályát, és az év végére 4,4%-os, 2023-ra pedig 4,6%-os médiakamatot vár.

Ráadásul úgy tűnik, feladta a puha leszállás elérésére irányuló erőfeszítéseket, mivel Powell elnök elismerte, hogy senki sem tudja, hogy a jelenlegi szigorítás "recesszióhoz vezet-e, és ha igen, milyen jelentős lenne a recesszió ".[3]

Bank of England

A BoE-nek kiváló lehetősége volt arra, hogy megelőzze az inflációt, mivel közel egy évvel ezelőtt kezdte meg a kamatemelési ciklusát, bár a legfeljebb 0,25%-os, bátortalan lépésekben visszafogottan. Mivel ez a stratégia kudarcot vallott, és a megélhetési költségek továbbra is magasak, a múlt hónapban kénytelen volt szakítani a konvenciókkal, és 50 bázisponttal emelni a kamatokat, ami 1995 óta a legnagyobb lépés. [4]

Most csütörtökön egy újabb 50 bázispontos lépéssel megduplázta a kamatlábakat, így azok 2,75%-ra emelkedtek, ami 2008 novembere óta a legmagasabb érték, lényegében recesszióba túrázva - nem irigylésre méltó helyzet. A tisztviselők arra számítanak, hogy a gazdasági visszaesés 2023 végéig tart. Kevésbé komor megjegyzésként tegnap visszavonták inflációs előrejelzésüket, amely októberben valamivel 11% alatti csúcsot jelez, de a következő hónapokban még mindig 10% feletti inflációra számítanak. [5]

Svájci Nemzeti Bank

Az SNB tegnap felkapta a fejét, mivel nyolc év óta először kivezette a kamatokat a negatív tartományból. A kamatokat 75 bázisponttal, 0,5%-ra emelte, ami 2008 óta a legmagasabb szint. [6]

Tette ezt annak érdekében, hogy ellensúlyozza "az inflációs nyomás újbóli növekedését és az inflációnak az árukra és szolgáltatásokra való átterjedését ", miközben a döntéshozók nyitva hagyták az ajtót a további kamatemelések előtt

A központi bank most 2% körüli GDP-növekedést vár az idei évre, ami meglehetősen robusztus, de a korábbi előrejelzéshez képest erőteljes visszaesést jelent.

Bank of Japan

A BoJ egy teljesen más fázisban van, mivel egy túlságosan laza monetáris politikai stratégiát alkalmaz, amely magában foglalja a hozamgörbe szabályozását, gyakran a kötvénypiacot megcsapolva a hozamokat nulla körül tartja [7]. Mindezt annak ellenére, hogy az infláció már jó néhány hónapja a 2%-os célérték felett van.

Ezen a héten fenntartotta dovish álláspontját, és még jobban elszigetelődött, így most lényegében az egyetlen nagy bank, amely negatív kamatlábakat alkalmaz (-0,1%). Sajtótájékoztatóján Kuroba kormányzó tovább folytatta a dovish üzeneteket, és azt mondta, hogy "Egyelőre egyáltalán nem változik a laza monetáris politika fenntartására vonatkozó álláspontunk. Egyelőre nem fogunk kamatot emelni " - írja a Reuters [8].

Ez a politika természetesen nagy gyengülést okozott a jen számára, az USD/JPY a héten új csúcsot ért el. Emiatt és a BoJ politikai álláspontjával teljesen ellentétes irányban a japán hatóságok kénytelenek voltak beavatkozni a devizapiacon, hogy támogassák a gyengélkedő valutát. [9]

Európai Központi Bank

A júliusi agresszív emelést követően az EKB a hónap elején történelmi mértékű, 75 bázispontos kamatemelést hajtott végre, és további szigorítást helyezett kilátásba, kijelentve, hogy "a következő néhány ülésen további kamatemelésre számítunk a kereslet visszafogása és az inflációs várakozások tartósan felfelé irányuló elmozdulásának kockázata elleni védelem érdekében ".[10]

A tisztviselők annak ellenére tették ezt a lépést, hogy várakozásaik szerint a gazdaság "az év későbbi szakaszában és 2023 első negyedévében stagnálni fog ", jövőre pedig potenciálisan zsugorodni fog, ha "az európai energiaellátásban súlyosabb zavarok lépnek fel ".

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Referenciák

1

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.banking.senate.gov/hearings/cares-act-oversight-of-treasury-and-the-federal-reserve-building-a-resilient-economy

2

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2022/09/15/risk-of-global-recession-in-2023-rises-amid-simultaneous-rate-hikes

3

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm

4

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-report/2022/august-2022

5

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2022/september-2022

6

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.snb.ch/en/mmr/reference/pre_20220922/source/pre_20220922.en.pdf

7

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220922a.pdf

8

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.reuters.com/article/japan-economy-boj-kuroda/quotes-boj-governor-kurodas-comments-at-news-conference-idUKL4N30T0BB

9

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.reuters.com/markets/currencies/japan-intervened-forex-market-stem-weak-yen-top-currency-diplomat-kanda-2022-09-22/

10

Visszakereshető 23 szept 2022 https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2022/html/ecb.mp220908~c1b6839378.en.html

Közlemény

Ezek az anyagok marketingkommunikációnak minősülnek, és nem veszik figyelembe az Ön személyes körülményeit, befektetési tapasztalatait vagy jelenlegi pénzügyi helyzetét. A tartalom általános piaci kommentárként szolgál, és nem értelmezhető úgy, hogy az bármilyen befektetési tanácsot, befektetési ajánlást és/vagy befektetési tranzakcióra való felhívást tartalmaz. Ez a piaci kommunikáció nem jelenti azt, hogy Önt befektetési tranzakcióra és/vagy befektetési termékek vagy szolgáltatások vásárlására kötelezné. Ezek az anyagok nem a befektetési kutatások függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készültek, és nem tartoznak a befektetési kutatások terjesztését megelőző kereskedési tilalom hatálya alá.

Az FXCM, illetve annak kapcsolt vállalkozásai semmilyen módon nem vállalnak felelősséget Önnel szemben az ezen anyagok tartalmában található pontatlanságokért, hibákért vagy kihagyásokért, függetlenül azok okától, illetve az ilyen anyagok, szolgáltatások és azok tartalmának használatából eredő (közvetlen vagy közvetett) károkért. Következésképpen, minden személy, aki ezek alapján cselekszik, ezt teljes mértékben saját felelősségére teszi. Kérünk mindenképpen olvassa el és értse meg a fenti információkkal kapcsolatos teljes körű felelősségvállalási rendelkezésünket, amely itt elérhető.

A számadatok a múltra vonatkoznak, és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Tőzsde: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}