A Fed talán csak most érte el a semlegeset

Bevezetés

A legtöbb központi bank célja az árstabilitás fenntartása. Ennek eléréséhez monetáris politikai eszközöket használnak. Ezek közé tartoznak:
1. A tartalékolási kötelezettség.
2. Irányadó kamatláb.
3. Nyílt piaci műveletek.
A Fed a jelenlegi inflációs környezetre tekintettel csökkenteni kívánja az aggregált keresletet és az árakat. Ennek érdekében kontrakciós monetáris politikát folytat. Ebben a cikkben csak az irányadó rátára összpontosítunk.

Irányadó ráta

  • Ez a szövetségi alapkamatláb a központi bank által meghatározott irányadó kamatláb
  • Gyakorlatilag ez az a kamatláb, amelyen a bankok egymásnak pénzt kölcsönöznek
  • Az irányadó kamatláb kiigazításának kritikus tényezője a semleges kamatláb. Azaz az a kamatláb, amely sem nem növeli, sem nem csökkenti a gazdasági növekedési ütemet.
  • Ezt jellemzően úgy becsülik meg, hogy a központi bank inflációs célját hozzáadják a gazdasági növekedés reáltrendjéhez
  • Az összetettséget az adja, hogy a trendráta becslés, és a gazdasági feltételek változásával változik.
  • Tegyük azonban fel, hogy az inflációs cél 2% (az átlagos inflációs céltól eltekintve) és a növekedési ráta 2%
  • Ez 4%-os semleges rátát eredményez.
  • Érdekes módon a tegnapi 75 bázispontos emelés csak most hoz minket ebbe a semleges tartományba.

A semleges kamatláb feletti irányadó kamatláb tulajdonképpen kontrakciós monetáris politikát jelent. Tekintettel arra, hogy a Fed talán még csak most érte el a semleges szintet, a Fed sólyomképessége érthető. Powell elnök is elismerte ezt, mondván, hogy "a kamatlábak szintje... magasabb lesz, mint korábban vártuk".

Transzmissziós mechanizmus

Az irányadó kamatlábak transzmissziós mechanizmusának négy csatornája van:
- Piaci kamatlábak: Az irányadó kamatláb emelése drágította a bankközi hitelfelvételt és hitelezést. Ezért a kereskedelmi bankok ennek ellensúlyozására megemelték rövid lejáratú kamatlábaikat, csökkentve ezzel az aggregált keresletet. A hitelezés drágább lett, és az üzleti tevékenység visszaesett.
- Eszközértékek: a kötvény- és részvényárak csökkentek, mivel az értékelési modellekben szereplő diszkontráták magasabbra kerültek. Ez csökkentette az ezen eszközökbe befektetők vagyonát. A megtakarítások vonzóbbá váltak, és a fogyasztás visszaesett.
- Általános hangulat: a magasabb kamatlábak rontották a bizalmat, és a vállalkozások és a fogyasztók pesszimistábbak a jövőt illetően. Ennek következtében visszafogták a kiadásaikat, és a megtakarításokat igyekeztek növelni, hogy a nehéz időkben segítsenek.
- Valutaárfolyam: A magasabb kamatlábak hatására a dollár felértékelődött, mivel a tőke a zöldhasú felé áramlott, mint megtakarítási lehetőség felé. A külföldi áruk és a dollárban denominált nyersanyagok behozatala olcsóbb lett, ami segít ellensúlyozni az inflációt.

Következtetés

Tekintettel a transzmissziós mechanizmusra és arra, hogy a Fed csak most fejtheti ki hatását, a négy csatorna még mindig kiigazítás alatt állhat. Ha ez így van, akkor az eszközárak még mindig nyomás alatt lehetnek, és az USDOLLÁR még mindig támogatott. Ahhoz azonban, hogy a fordulat értelmes legyen, véleményünk szerint az inflációs mediánsorozatban érzékelhető mérséklődésre van szükség.

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor (MSTA, CFTe, MFTA) is a Senior Market Specialist at FXCM. He joined the firm in October 2017 and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa and holds the coveted Certified Financial Technician and Master of Financial Technical Analysis qualifications from the International Federation of Technical Analysts. He is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom and combined with his over 20 years of financial markets experience provides resources of a high standard and quality. Russell analyses the financial markets from both a fundamental and technical view and emphasises prudent risk management and good reward-to-risk ratios when trading.

Közlemény

Ezek az anyagok marketingkommunikációnak minősülnek, és nem veszik figyelembe az Ön személyes körülményeit, befektetési tapasztalatait vagy jelenlegi pénzügyi helyzetét. A tartalom általános piaci kommentárként szolgál, és nem értelmezhető úgy, hogy az bármilyen befektetési tanácsot, befektetési ajánlást és/vagy befektetési tranzakcióra való felhívást tartalmaz. Ez a piaci kommunikáció nem jelenti azt, hogy Önt befektetési tranzakcióra és/vagy befektetési termékek vagy szolgáltatások vásárlására kötelezné. Ezek az anyagok nem a befektetési kutatások függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készültek, és nem tartoznak a befektetési kutatások terjesztését megelőző kereskedési tilalom hatálya alá.

Az FXCM, illetve annak kapcsolt vállalkozásai semmilyen módon nem vállalnak felelősséget Önnel szemben az ezen anyagok tartalmában található pontatlanságokért, hibákért vagy kihagyásokért, függetlenül azok okától, illetve az ilyen anyagok, szolgáltatások és azok tartalmának használatából eredő (közvetlen vagy közvetett) károkért. Következésképpen, minden személy, aki ezek alapján cselekszik, ezt teljes mértékben saját felelősségére teszi. Kérünk mindenképpen olvassa el és értse meg a fenti információkkal kapcsolatos teljes körű felelősségvállalási rendelkezésünket, amely itt elérhető.

A számadatok a múltra vonatkoznak, és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Tőzsde: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}