A jegybanki iránymutatás zűrös ügy lett

Központi bankok nehéz helyzetben

A nagy központi bankok világszerte agresszív monetáris szigorításba kezdtek, hogy visszaszorítsák az elszabadult inflációt, ami nagyrészt az ukrajnai háborúnak, az emelkedő energiaáraknak és az ellátási lánc zavarainak tudható be.

A fenti tényezők azonban mind gátolják a gazdasági tevékenységet és recessziós félelmeket keltenek, ami megnehezíti a további agresszív kamatemeléseket. Ebben a kihívást jelentő környezetben való navigálás tükröződik a kommunikációjukban és az előremutató iránymutatásukban, amely zavarossá vált.

US Federal Reserve

Az amerikai központi bank sokáig átmeneti jellegűnek tekintette a magas inflációt, de tavaly év végén fordulatra kényszerült, és mandátumának ezt a részét tette elsődleges prioritássá. Ennek érdekében már márciusban elkezdte a kamatemelést, és az utóbbi időben két egymást követő, történelmi jelentőségű, 0,75%-os kamatemelést hajtott végre. A kamatlábak jelenleg 2,25%-2,5%-on állnak, ami 2018 decembere óta a legmagasabb szint, és Powell elnök szerint a semleges tartományban van. [1]

Az infláció nem mutatta az enyhülés jeleit, másrészt viszont az amerikai gazdaság két egymást követő negyedévben zsugorodást könyvelhetett el - ez a zsugorodás technikai definíciója, bár sok vita van körülötte.

A Fed általában nagyon jó munkát végzett abban, hogy világosan kommunikálja szándékait, és kifejezett - egyes esetekben talán túlságosan is kifejezett - iránymutatást ad. A fenti tényezők súlya és Powell úr 50 bázispontos jelzésének visszavonása után ezeknek a napoknak már vége.

A júliusi legutóbbi politikai ülésen a bank áttért az ülésenkénti megközelítésre, és az adatoktól való függőségét hangoztatta, tartózkodva attól, hogy iránymutatást adjon a szeptemberi következő lépéssel kapcsolatban.

Kereskedjen a hírekkel: Gazdasági naptárunk megtekintése

Powell elnök megismételte a bank elkötelezettségét az infláció elleni küzdelem mellett, megjegyezte, hogy a kamatlábaknak tovább kell emelkedniük "legalább mérsékelten korlátozó szintre ", és nem zárta ki az újabb szokatlanul nagyarányú kamatemelést.

Másrészt hozzátette, hogy "valószínűleg helyénvaló lesz lassítani az emelések ütemét ", egy olyan utalás, amely megragadta a címlapokat, és amely egy potenciálisan kevésbé agresszív Fed irányába mutat.

Reserve Bank of Australia

Az ausztrál központi bank a társaihoz képest késve kezdte meg kamatemelési ciklusát, de azóta igen gyors ütemben emelt, három egymást követő 50 bázispontos, összesen pedig négy egymást követő lépéssel.

Ez a leghosszabb szigorítási sorozat legalább 1990 óta, amely a héten hozott döntést követően 1,85%-ra emelte a kamatlábakat, ami hat éve a legmagasabb szint. Az RBA-nak megvolt a luxusa egy ilyen agresszív terv végrehajtásához, mivel az ausztrál gazdaság figyelemre méltóan rugalmas és a munkaerőpiac nagyon erős.

A gazdasági aktivitás azonban várhatóan lassulni fog, és a jegybank ma lefelé módosította a GDP-előrejelzését az idei év végére 3,25%-ra (a korábbi 4,25%-ról) és 2023 és 2024 végére 1,75%-ra (a korábbi 2%-ról). [2]

A tisztviselők megismételték, hogy a következő hónapokban további lépésekre van szükség a politika normalizálásában, azonban most hozzátették, hogy ez "nem egy előre meghatározott pályán történik ", ami lágyabbá és homályosabbá teszi iránymutatásukat. [3]

Bank of England

A megélhetési költségek az Egyesült Királyságban az egekbe szöktek, mivel a CPI-infláció júniusban elérte a 9,4%-ot, és a Bank of England további emelkedésre számít. Csütörtökön feljavította előrejelzését, és most már úgy látja, hogy az infláció túllépi a 13%-ot a negyedik negyedévben, a korábban várt 11% körüli értékről. [4]. A tisztviselők még több borúlátással szolgáltak, mivel a következő negyedévtől** 2023 végéig tartó recesszióra figyelmeztettek.

A BoE decemberben kezdte meg a kamatemelést, de legfeljebb 0,25%-os kiigazításokra korlátozódott, és ez a megközelítés nyilvánvalóan nem tudta megfékezni az inflációs nyomást. Az e heti kamatdöntő ülésre készülve a piacok a konvenciókkal való szakítást várták, és a központi bank 50 bázispontos emelést hajtott végre, huszonhét év óta a legnagyobbat.

A BoE azonban arról ismert, hogy félreérthetően kommunikálja szándékait, miközben a politikai nyilatkozatok gyakran zavarba ejtőek és zavarosak, ellentétben a főbb társaival. A legutóbbi sem volt kivétel, mivel a tisztviselők fenntartották ígéretüket, hogy "erőteljesen lépnek fel ", ha szükséges, ami az előző nyilatkozatban szerepelt, és az e heti túljelentkezéshez vezetett.

Ugyanakkor azonban egy kevésbé sólyomszerű fordulatot adtak hozzá, és most azt mondták, hogy "a politika nem egy előre meghatározott pályán van " - az ausztrál jegybankhoz hasonlóan. Sajtótájékoztatója során Bailey úr nagyon homályosan fogalmazott a következő lépésekkel kapcsolatban, mondván, hogy "minden lehetőség az asztalon van " szeptemberre, és megjegyezte, hogy fontos lenne eltávolodni az előre jelzett határidős iránymutatás rendszerétől. [5]

A BBC-nél aztán tovább bonyolította a dolgokat, és arra figyelmeztetett, hogy a döntéshozóknak "még magasabbra kell emelniük a kamatlábakat ", mint egyébként tennék, ha az infláció jobban beágyazódik. [6]

Európai Központi Bank

Az európai gazdaság sokkal jobban ki van téve az ukrajnai háború gazdasági következményeinek, és nagymértékben függ az orosz gáztól és olajtól. Az Északi Áramlat-1-en keresztül történő szállítás nemrégiben 10 napra leállt karbantartás miatt, és ezt követően csökkent az áramlás, ami felerősítette a félelmeket, hogy a Kreml teljesen elzárja a csapokat

Ennek alapján a piacok recesszióra látnak esélyt az öreg kontinensen, bár ezek az aggodalmak túlzóak lehetnek. Az aggasztó jelek ellenére az európai gazdaság ellenállónak bizonyult, mivel a második negyedévben 4%-os növekedést ért el.

A többi nagy gazdasághoz hasonlóan az euróövezetben is tombol az infláció: a legfrissebb előzetes adatok szerint a fogyasztói árindex júliusban 8,9%-kal emelkedett.

Ez késztette az Európai Központi Bankot a múlt hónapban kamatemelésre, jóval később, mint a főbb társait. A tisztviselők világos tervet vázoltak fel arra vonatkozóan, hogy 0,25%-os lépéssel kezdenek, és ezt követően esetleg nagyobb mértékben is lépnek. Ezzel szemben azonban egy agresszívebb, 50 bázispontos emelést hajtottak végre, amivel a negatív tartományból hozták ki a kamatlábakat. [7]

Ezt a váratlan és túlméretezett kiigazítást követően a korábban közölt előrejelzéseket kidobták az ablakon. Sajtótájékoztatóján Lagarde asszony azt mondta, hogy a szeptemberre vonatkozó iránymutatás "már nem alkalmazható ". [8]

A tanácstalanságot tovább fokozva megjegyezte, hogy az agresszív emelés nem változtat a "végső érkezési ponton " - bár azt nem mondta meg, hogy mi az -, és hogy "felgyorsítjuk a kilépést ". Ezt nagyrészt dovish kommentárnak tekintették, és annak jeleként, hogy egy ilyen túlzó lépés nem fog megismétlődni.

Lagarde asszony azonban megpróbálta visszaszerezni az irányítást a narratíva felett, és visszaterelni a hangsúlyt a bank infláció elleni küzdelemre irányuló elszántságára. Egyértelműen sólyomibb hangnemben azt írta, hogy az EKB "addig emeli a kamatlábakat, amíg szükséges " az infláció visszaszorítása érdekében. [9]

Nem egyértelmű iránymutatás

Egyértelmű, hogy a monetáris politikai környezet rendkívül nehezen navigálhatóvá vált, mivel az egekbe szökő infláció és a gazdasági visszaesés kilátásai különböző irányokba húzzák a bankokat.

A fent említett központi bankok mindeddig eltökéltek abban, hogy az inflációt a célérték felé szorítsák vissza, és általában további szigorításokra utaltak. Másrészt a legtöbbjük már jelentősen megemelte a kamatlábakat, és megközelíti a kitűzött célokat, ami a recessziós félelmekkel együtt korlátozhatja a szigorítási ütem fenntartásának képességét.

A fenti tényezők és a kinyilvánított emelési szándékok be nem tartása miatt egyértelmű, hogy a tisztviselők nem akarják magukat sarokba szorítani. Ezért vagy elvetették az előretekintő iránymutatást, vagy még homályosabbá tették azt.

A közelmúltbeli kissé enyhébb retorika ellenére a központi bankok nehezen fognak eltérni agresszív szigorítási pályájuktól, ha az infláció nem kezd el csökkenni, ami növeli a kemény landolás kockázatát.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Referenciák

1

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm

2

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.rba.gov.au/publications/smp/2022/aug/pdf/statement-on-monetary-policy-2022-08.pdf

3

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.rba.gov.au/media-releases/2022/mr-22-21.html

4

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-report/2022/august-2022

5

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.youtube.com/watch

6

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.bbc.co.uk/news/av/uk-politics-62428168

7

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2022/html/ecb.mp220721~53e5bdd317.en.html

8

Visszakereshető 05 aug 2022 https://www.youtube.com/watch

9

Visszakereshető 05 okt 2022 https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2022/html/ecb.blog220723~c2b1d4b654.en.html

Közlemény

Ezek az anyagok marketingkommunikációnak minősülnek, és nem veszik figyelembe az Ön személyes körülményeit, befektetési tapasztalatait vagy jelenlegi pénzügyi helyzetét. A tartalom általános piaci kommentárként szolgál, és nem értelmezhető úgy, hogy az bármilyen befektetési tanácsot, befektetési ajánlást és/vagy befektetési tranzakcióra való felhívást tartalmaz. Ez a piaci kommunikáció nem jelenti azt, hogy Önt befektetési tranzakcióra és/vagy befektetési termékek vagy szolgáltatások vásárlására kötelezné. Ezek az anyagok nem a befektetési kutatások függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készültek, és nem tartoznak a befektetési kutatások terjesztését megelőző kereskedési tilalom hatálya alá.

Az FXCM, illetve annak kapcsolt vállalkozásai semmilyen módon nem vállalnak felelősséget Önnel szemben az ezen anyagok tartalmában található pontatlanságokért, hibákért vagy kihagyásokért, függetlenül azok okától, illetve az ilyen anyagok, szolgáltatások és azok tartalmának használatából eredő (közvetlen vagy közvetett) károkért. Következésképpen, minden személy, aki ezek alapján cselekszik, ezt teljes mértékben saját felelősségére teszi. Kérünk mindenképpen olvassa el és értse meg a fenti információkkal kapcsolatos teljes körű felelősségvállalási rendelkezésünket, amely itt elérhető.

A számadatok a múltra vonatkoznak, és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Tőzsde: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}