USD/JPY blandet som Japan Inflation Soars over BoJ’s mål, hvilket lægger pres på et politisk skift

Japans inflation steg kraftigt

Japans forbrugerprisindeks (CPI) eksklusive friske fødevarer sprang 2,1% i april i år-til-år fra 0,8% tidligere, hvilket markerer det højeste niveau siden marts 2015.

Det er også højere end centralbankens medianprognose på 1,9 % for det indeværende regnskabsår ^[1] og har nu overskredet BoJ's målsætning på 2 %.

Den samlede forbrugerprisindeks steg også til syvårshøjder og kom ind på 2,5 % på årsbasis fra 1,2 % i den foregående måned, mens forbrugerprisindekset minus friske fødevarer og energipriser steg med 0,8 % på årsbasis fra -0,7 % tidligere.

Disse seneste inflationstal kommer blot to dage efter dataene for bruttonationalproduktet (BNP), som viste, at den japanske økonomi faldt med 1 % i årets første kvartal (på årsbasis).

Dovish Bank of Japan (BoJ)

Landets centralbank befinder sig i den yderste duviske side af det pengepolitiske spektrum, hvilket står i skarp kontrast til de store modparter.

På sit seneste politiske møde i slutningen af april fastholdt den renten på -0,1 % og sagde, at den vil fortsætte sin ultra-løse politik for at nå prisstabilitetsmålet på 2 % og så længe som nødvendigt for "at fastholde dette mål på en stabil måde ". ^[2]

Bank of Japan (BoJ) er også gået ind på obligationsmarkedet og havde gentaget sit løfte om at købe ubegrænsede mængder statsobligationer (JGB'er), så den 10-årige rente forbliver omkring nul procent, og tilføjede, at den vil tilbyde at købe 10-årige JGB'er til 0,25 % på hver bankdag.

Resuméet af udtalelser fra dette møde, som blev offentliggjort i sidste uge, bekræftede BoJ's uber-dovicitet, da det afslørede, at embedsmændene anså det for "nødvendigt " at fortsætte den nuværende "kraftige monetære lempelse ". ^[3]

Fed-BoJ Policy Differential

I betragtning af at Bank of Australia hævede renten for første gang i mere end 10 år tidligere på måneden, og at Den Europæiske Centralbank har været stadig mere høgeorienteret, idet nogle embedsmænd ser renteforhøjelser allerede i juli, er den politiske forskel mellem Fed og BoJ nu den mest udprægede blandt de store centralbanker.

*Men kan dette begynde at ændre sig? * Fed-formand Powell bekræftede igen i denne uge bankens høghed og dens forpligtelse til at få inflationen ned ^[4], men de næste rentejusteringer er veltilrettelagt og relativt forsigtige, da han i det væsentlige havde udelukket større stigninger på 75 basispoint under sin sidste pressekonference ^[5]

Desuden faldt USA's BNP med 1,4 % i første kvartal (på årsbasis), de første krav om arbejdsløshedsunderstøttelse steg i sidste uge til 218 000, og inflationen er fortsat høj på trods af april måneds afmatning. Feds stramningstiltag kan forværre den økonomiske situation og måske gøre den mere konservativ for at undgå en hård landing.

Da inflationen nu uventet har overskredet målet på 2 %, og da dens lempelige pengepolitik og styring af rentekurven skader yen, kan Bank of Japan blive tvunget til at genoverveje sin ekstremt doviske monetære strategi.

USD/JPY-analyse

Denne pengepolitiske divergens har drevet parret ud i et massivt ni ugers rally, som kulminerede til et 20+ års højdepunkt (131,35)

Feds seneste "konservatisme" har imidlertid gjort det muligt for yen at bryde den førnævnte stime og genoplive sin appel til safehaven, da frygten for stagflation intensiveredes i denne uge efter de dårlige kvartalsresultater fra store amerikanske detailhandlere.

USD/JPY er på vej mod sin anden tabsgivende uge i træk, efter at have testet gårsdagens vigtige EMA200 (sort linje) og 23,6 % Fibonacci fra dette års lavpunkter til højderne, som vi havde advaret om i vores sidste analyse

Et vellykket brud under dette område vil sætte det opadgående momentum på pause og åbne døren for en korrektion mod 38,2% Fibonacci (124,51), men det ville være en strækning for nu at tale om et større fald til 122,25.

På trods af den seneste svækkelse har den grønne dollar formået at forsvare de ovennævnte nøgletalsniveauer to gange og undgå en lukning under dem i går. Dette kan give den mulighed for at rebounde mod 129,77, selv om det under disse forhold ikke er let at nå nye 20-årshøjder (131,35).