Den amerikanske centralbank har hævet renten mest i næsten 30 år for at reagere på den voldsomme inflation. Kan der stadig opnås en blød landing?

  • SPX500
    (${instrument.percentChange}%)
  • USDOLLAR
    (${instrument.percentChange}%)

Fed aggressiv forhøjelse

Efter det foregående møde i maj havde formand Powell peget på 0,5 % i de næste to møder og havde i det væsentlige taget større stigninger af bordet som "ikke noget, som udvalget aktivt overvejer ", naturligvis under forudsætning af, at "de økonomiske og finansielle forhold udvikler sig på en måde, der er i overensstemmelse med vores forventninger ". [1]

I går brød den amerikanske centralbank imidlertid med denne veltilrettelagte plan og hævede renten med 75 basispoint til 1,5 %-1,75 %, hvilket var den største forhøjelse siden november 1994.

Powell hentydede under sin pressekonference til den uventede karakter af den massive rentetilpasning og karakteriserede den som "usædvanlig stor ", idet han ikke forventede, at sådanne skridt ville være almindelige. I modsætning til det foregående møde valgte han denne gang at være mindre eksplicit med hensyn til den fremtidige vejledning og sagde, at "enten en stigning på 50 eller 75 basispoint synes mest sandsynlig på vores næste møde " [2]

Desuden offentliggjorde banken de opdaterede fremskrivninger med embedsmændenes syn på den hensigtsmæssige politiske kurs, som viste højere renter forude. Navnlig er embedsmændene nu af den opfattelse, at renten vil ligge på 3,4 % ved årets udgang (medianfremskrivning) [2], hvilket er en markant opgradering i forhold til den tidligere prognose på 1,9 %, som peger på ca. 175 basispoint i renteforhøjelser.

Dot-plotet viste, at fem embedsmænd forventede en rente, der lå over medianfremskrivningen på 3,4 %, mens renten forventes at stige så højt som 3,8 % næste år, inden den falder til 3,4 % i 2024.

Handel med nyhederne: Se vores økonomiske kalender


Diagram Kilde: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220615.pdf

Forpligtelse til at tæmme inflationen

Denne historiske renteforhøjelse tog højde for den aggressive omprioritering af markedet, der fandt sted efter den seneste stigning i KPI-inflationen. Sidste fredags overordnede forbrugerprisindeks viste et spring til 8,6 % i maj på årsbasis og det højeste niveau siden december 1981, efter at det var faldet til 8,3 % i den foregående måned.

Formanden Powell tilskrev onsdagens kraftige handling denne overraskende stigning i inflationen (og de elendige data om Michigan Consumer Confidence), som var i strid med forventningerne, og bemærkede, at "På dette tidspunkt havde vi faktisk forventet at se klare tegn på, at inflationen i det mindste flader ud og ideelt set begynder at falde ".

I overensstemmelse med den seneste Fed-retorik og i tråd med de seneste data understregede han bankens vilje til at genoprette prisstabiliteten og at den "bevæger sig hurtigt for at gøre det ". Dette fokus på inflationen blev også fremhævet i den politiske erklæring, som nu indeholdt en ny passage, hvori det hedder, at "The Committee is strongly committed to return inflation to its 2 percent objective ". [4]

Desuden har embedsmændene revideret inflationsprognoserne for deres foretrukne målestok, Core Personal Consumption Expenditures (PCE), som udelukker fødevare- og energipriserne, opad. Fremskrivningerne bringer den op på 4,3 % ved udgangen af 2022, hvorefter den falder i løbet af de næste to år, men stadig over målet på 2 %. Ifølge de seneste data var Core PCE aftaget til 4,9 % på årsbasis i april, mens det altomfattende tal lå på 6,3 %

BNP & Arbejdsløshedsprognoser

For nylig har vi set nogle internationale organisationer nedjustere deres økonomiske vækstprognoser for i år på baggrund af konsekvenserne af krigen i Ukraine. Verdensbanken sænkede f.eks. væksten i USA's BNP i 2022 til 2,5 % fra de tidligere forventede 3,7 % og 5,7 % i 2021.

Fed nedjusterede i går også sine forventninger og forventer nu et BNP på 1,7 % i 2022 og 2023, inden det stiger til 1,9 % i 2024.

Arbejdsmarkedet, som ifølge centralbanken er "ekstremt stramt", har vist modstandsdygtighed med en arbejdsløshed på 3,6 % i maj. En stramning af den monetære politik vil dog sandsynligvis medføre en forværring.

Fed-embedsmænd forventer nu, at den vil stige til 3,7 % i år og fortsætte med at stige frem til 2024, hvor den forventes at toppe på 4,1 %.

Soft Landing?

Feds aggressive pengepolitiske stramning vil nødvendigvis tynge den økonomiske aktivitet, og millionspørgsmålet er, om den kan nå målet om at nedbringe inflationen uden at forårsage en ny stigning i arbejdsløsheden og uden at kaste økonomien ud i en recession, dvs. at levere en blød landing.

De seneste fremskrivninger fra personalet om høj inflation, stigende arbejdsløshed og langsommere økonomisk vækst ser ikke ud til at kunne dæmpe stagflationsfrygten, mens Powells henvisninger til en "blød" landing, som vi tidligere har kommenteret, ikke vækker megen tillid.

Da han blev spurgt i går, sagde Fed-formanden, at de nye Staff Economic Projections (SEP) "helt sikkert ville opfylde denne test", men erkendte, at "begivenhederne i de sidste par måneder har øget sværhedsgraden ". Desuden gentog han tidligere kommentarer og sagde, at "der er en meget større chance nu for, at det vil afhænge af faktorer, som vi ikke har kontrol over ".

Det er efter vores mening ikke de mest inspirerende kommentarer, men i det mindste har vi nu en klarere idé om afvejningen mellem inflation og arbejdsløshed, eftersom Powell sagde, at den forventede sats på 4,1 % med en inflation på vej mod 2 % "ville være et vellykket resultat ".

Fed-formanden var mere fortrøstningsfuld med hensyn til den amerikanske økonomis tilstand på trods af BNP-kontraktionen i første kvartal, som han ser som "en stærk position og godt rustet til at håndtere højere renter ".

Vi skal også bemærke, at centralbanken kun kan påvirke efterspørgselssiden af inflationen, og faktorer som f.eks. høje energi- og råvarepriser er uden for dens kontrol, hvilket rejser tvivl om, hvorvidt den kan opfylde sit løfte om at nedbringe inflationen.

Desuden brugte den det meste af sidste år på at betragte den høje inflation som forbigående, før den blev tvunget til at ændre kurs, mens Powell i går indrømmede, at de endnu en gang blev overrasket af den seneste stigning i forbrugerprisindekset

Dette har skadet Feds troværdighed, hvilket øger risikoen for politiske fejltagelser, hvilket betyder, at Fed måske overdriver med stramningerne og dermed skader økonomien. Powell sagde i går, at den største fejltagelse ville være at mislykkes med at genoprette prisstabiliteten.

Markedsreaktion

Gårsdagens beslutning skabte volatilitet, og den aggressive forhøjelse førte til en knæ-reaktion højere for den amerikanske dollar og lavere for aktie- og obligationsmarkedet. Da Powells pressekonference gik i gang, vendte bevægelserne imidlertid om. Den amerikanske dollar endte onsdag lavere, mens SPX500 lukkede dagen højere.

Dette skyldtes, at markederne allerede forventede den historisk store stigning, mens Powell efter vores mening virkede lidt dovisk ved at tale om et usædvanligt skridt og om en stigning på 50 eller 75 basispoint på det næste møde

Vi mener dog ikke, at banken indgyder tillid til at undgå en hård landing, en opgave, der under alle omstændigheder er meget vanskelig, og i betragtning af den aggressive stramningsbane har vi svært ved at se, hvordan aktiemarkedet ikke vil blive udsat for yderligere pres - selv om meget vil afhænge af kommende data.

Markederne ser allerede ud til at genoverveje gårsdagens reaktion, da den amerikanske dollar stiger i dag, og SPX500 udraderer onsdagens gevinster og handles i bear-territorium, i skrivende stund

Nikos Tzabouras

Senior Financial Editorial Writer

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Referencer

1

Hentet 16 jun 2022 https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20220504.pdf

2

Hentet 16 jun 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220615.htm

4

Hentet 16 jun 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220615a.htm

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Børsen: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}
Ansvarsfraskrivelse

Disse materialer udgør markedsføringskommunikation og tager ikke hensyn til dine personlige forhold, din investeringserfaring eller din aktuelle finansielle situation. Indholdet leveres som generelle markedskommentarer og bør ikke opfattes som nogen form for investeringsrådgivning, investeringsanbefaling og/eller en opfordring til at foretage investeringstransaktioner. Denne markedskommunikation indebærer eller pålægger dig ikke en forpligtelse til at foretage en investeringstransaktion og/eller købe investeringsprodukter eller -tjenester. Dette materiale er ikke blevet udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der har til formål at fremme investeringsanalysers uafhængighed, og er ikke omfattet af noget forbud mod handel forud for formidling af investeringsanalyser.

FXCM og dets tilknyttede selskaber er på ingen måde ansvarlige over for dig for eventuelle unøjagtigheder, fejl eller udeladelser, uanset årsag, i indholdet af disse materialer eller for eventuelle skader (direkte eller indirekte), der måtte opstå som følge af brugen af sådanne materialer, tjenester og deres indhold. Enhver person, der handler på grundlag af dem, gør det derfor udelukkende på eget ansvar. Sørg for at læse og forstå vores fuldstændige ansvarsfraskrivelse vedrørende ovenstående oplysninger, som kan tilgås her.

Tallene henviser til fortiden, og tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater

Spreads Widget: Når statiske spreads vises, afspejler tallene et tidsstemplet øjebliksbillede, når markedet lukker. Spreads er variable og er underlagt forsinkelser. Priserne for enkelt aktier er underlagt en forsinkelse på 15 minutter. Tallene for spreads er kun til oplysningsformål. FXCM er ikke ansvarlig for fejl, udeladelser eller forsinkelser, eller for handlinger, der er baseret på disse oplysninger.