Fed leverede en mindre stigning, men forventer en højere slutrate

  • SPX500
    (${instrument.percentChange}%)
  • USDOLLAR
    (${instrument.percentChange}%)

Nedjustering af sats

Den amerikanske centralbank havde peget på en opbremsning i tempoet i renteforhøjelserne, da embedsmændene forsøger at vurdere den kumulative økonomiske virkning af den mest aggressive stramningscyklus i årtier i betragtning af den forsinkede karakter af pengepolitikken.

Formanden Powell havde for nylig givet sin tilslutning til en sådan nedtrapning, og onsdag leverede banken enstemmigt en veltilkendegivet forhøjelse på 50 basispoint, hvilket er en nedtrapning fra en række overdimensionerede 0,75 %-skridt. [1]

Siden løftet i marts har Fed produceret 425 basispoint i forhøjelser for at få inflationen ned. Efter gårsdagens justering ligger den toneangivende rente nu på 4,25 %-4,50 % og er den højeste i femten år.

Andre centralbanker har allerede taget foden af stramningspedalen, f.eks. den australske reservebank, som har hævet renten med mindre 25 basispoint på de seneste tre møder [2]. Bank of Canada har nedtrappet siden juli måneds forhøjelse med hele procentpoint og har faktisk åbnet døren til en pause .

Blødere inflation & stærk økonomi

Denne afbødning af rentestigningstakten understøttes af de seneste data, der har vist en afmatning i inflationspresset. Fed's foretrukne mål for dette, Core Personal Consumption, var faldet til 5,0% y/y i oktober, mens de seneste tal for forbrugerprisindekset (CPI) fra tirsdag cementerede dette fremskridt.

Core CPI faldt for anden måned i træk i november til +6,0 % y/y og det laveste resultat siden juli. Desuden udviste det overordnede forbrugerprisindeks sit laveste niveau i år (+7,1 % y/y) og fortsatte faldet fra det højeste niveau i juni i 40 år.

På den anden side viser de seneste økonomiske data og den seneste beskæftigelsesrapport, at der er behov for mere arbejde fra FED's side. Den amerikanske økonomi tilføjede 263.000 arbejdspladser i november, arbejdsløsheden forblev tæt på det laveste niveau i 50 år, og lønningerne steg betydeligt.

Desuden voksede økonomien i et imponerende tempo på 2,9 % i tredje kvartal ifølge de seneste foreløbige data, hvilket er et opsving efter to kvartaler i træk med tilbagegang.

Hawkish Message

Powell hilste de blødere inflationstal velkommen på sin pressekonference, men bemærkede også, at "der er sket mindre fremskridt end forventet ". Desuden understregede han, at der skal "væsentligt flere beviser " til for at skabe tillid til, at inflationen er på vej til en vedvarende lavere kurs, i en overordnet falsk tale. [4]

Politikerklæringen var praktisk talt uændret, hvilket i sig selv er høgeagtigt, da retningslinjerne for "løbende stigninger " blev fastholdt. Fed-formanden understregede dette budskab ved at sige, at "vi ikke er i en tilstrækkelig restriktiv politisk stilling endnu ".

Endnu en gang nedtonede han betydningen af tempoet i forhøjelserne, da det endelige renteniveau nu er vigtigere og det tidsrum, hvor politikken skal forblive restriktiv.

Højere slutrente

Behovet for flere renteforhøjelser og en restriktiv politik "i nogen tid " for at genoprette prisstabiliteten fremgik tydeligt af det opdaterede Summary of Economic Projection (SEP) og "dot-plot".

Embedsmændene opgraderede deres forventninger til den hensigtsmæssige politiske kurs betydeligt, idet de nu forventer, at medianrenten vil toppe på 5,1 % i 2023, fra blot 4,6 % i den tidligere prognose, hvilket indebærer yderligere renteforhøjelser for 75 basispoint. [5]

Mere præcist ser kun to af de 19 deltagere en slutrente på under 5 %, mens syv af dem forventer, at den vil ligge over 5,25 %

Desuden forventer centralbanken, at Core PCE-inflationen vil stige til 3,5 % næste år (fra tidligere 3,1 %) uden forventning om en tilbagevenden til under 2 %-målet inden for den forventede periode.


Kilde: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20221214.pdf

Markederne er ikke overbeviste

Denne uges bløde KPI-rapport skabte markedsoptimisme for en hurtigere og lavere top i Feds rentesats, men centralbanken lod sig ikke rive med, og dens retorik pegede på et "højere i længere tid"-miljø.

USDOLLAR blev styrket efter beslutningen, og SPX500 faldt, men gårsdagens fald virker ret begrænset og uforholdsmæssigt stort i forhold til Feds retorik. Denne første reaktion viser, at markederne sandsynligvis ikke er overbevist om, at Fed rent faktisk vil hæve med så meget, som opdateringen SEP antyder.

CME's FedWatch Tool tildeler stadig den højeste sandsynlighed for en terminal på 5,00 % - mod Feds medianfremskrivning på 5,1 % - og giver plads til rentenedsættelser i den bageste halvdel af 2023 [6]. Powell udelukkede dog et sådant scenarie og sagde, at "historiske erfaringer advarer kraftigt mod en for tidlig lempelse af politikken "

Pressekonferencen var eftertrykkeligt høgeagtig, men mod slutningen syntes Powell at afvige fra budskabet med bemærkningen, at "vi nærmer os det niveau, som vi mener er tilstrækkeligt restriktivt ". Denne henvisning fik Wall Street til at hoppe i vejret og er sandsynligvis delvis ansvarlig for de nedtonede forventninger til den politiske kurs.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Referencer

1

Hentet 15 dec 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/monetary20221214a1.pdf

2

Hentet 15 dec 2022 https://www.rba.gov.au/media-releases/2022/mr-22-41.html

4

Hentet 15 dec 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20221214.htm

5

Hentet 15 dec 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20221214.pdf

6

Hentet 10 jun 2023 https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

Ansvarsfraskrivelse

Disse materialer udgør markedsføringskommunikation og tager ikke hensyn til dine personlige forhold, din investeringserfaring eller din aktuelle finansielle situation. Indholdet leveres som generelle markedskommentarer og bør ikke opfattes som nogen form for investeringsrådgivning, investeringsanbefaling og/eller en opfordring til at foretage investeringstransaktioner. Denne markedskommunikation indebærer eller pålægger dig ikke en forpligtelse til at foretage en investeringstransaktion og/eller købe investeringsprodukter eller -tjenester. Dette materiale er ikke blevet udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der har til formål at fremme investeringsanalysers uafhængighed, og er ikke omfattet af noget forbud mod handel forud for formidling af investeringsanalyser.

FXCM og dets tilknyttede selskaber er på ingen måde ansvarlige over for dig for eventuelle unøjagtigheder, fejl eller udeladelser, uanset årsag, i indholdet af disse materialer eller for eventuelle skader (direkte eller indirekte), der måtte opstå som følge af brugen af sådanne materialer, tjenester og deres indhold. Enhver person, der handler på grundlag af dem, gør det derfor udelukkende på eget ansvar. Sørg for at læse og forstå vores fuldstændige ansvarsfraskrivelse vedrørende ovenstående oplysninger, som kan tilgås her.

Tallene henviser til fortiden, og tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater

Spreads Widget: Når statiske spreads vises, afspejler tallene et tidsstemplet øjebliksbillede, når markedet lukker. Spreads er variable og er underlagt forsinkelser. Priserne for enkelt aktier er underlagt en forsinkelse på 15 minutter. Tallene for spreads er kun til oplysningsformål. FXCM er ikke ansvarlig for fejl, udeladelser eller forsinkelser, eller for handlinger, der er baseret på disse oplysninger.

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Børsen: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}