SPX500 havde sin værste dag i 2+ år onsdag, efter dårlige indtjening fra detailhandlere & Fornyet Stagflation Frygt for stagflation

Seneste økonomiske data fra USA

I år har vi set institutioner som IMF og Verdensbanken nedjustere deres vækstprognoser, da pandemiske forstyrrelser er blevet forværret af krigen i Ukraine og centralbankernes pengepolitiske stramninger vejer tungere.

I april nedjusterede Den Internationale Valutafond (IMF) sin globale vækst for 2022 til 3,6 % (fra 4,4 %) og USA's BNP til 3,7 % fra 4 % i januarprognoserne ^[1]. Foreløbige data viste, at det amerikanske BNP på årsbasis faldt med 1,4 % i årets første kvartal.

Inflationen i USA har været voldsom i et stykke tid nu, idet det samlede forbrugerprisindeks (CPI) i marts steg til 8,5% på årsbasis, hvilket er det højeste niveau siden slutningen af 1981. De seneste data i denne måned viste en afdæmpning til 8,3 % på årsbasis i april, men det er stadig usædvanligt højt.

I tirsdags kom detailsalget i april ind på +0,9 % måned-til-måned fra 1,4 % tidligere (revideret), hvilket var et solidt tal og havde skabt en vis optimisme om, at forbrugeraktiviteten måske ikke var blevet meget påvirket af de stigende priser.

Det amerikanske arbejdsmarked er stramt, da det har været ved at komme sig efter pandemiskokket, og arbejdsløsheden er faldet til 3,6 %

Fed Monetær stramning

Den amerikanske centralbank foretog sidst på året et høgeorienteret sving og skiftede fokus fra genopretning af arbejdsmarkedet til at gøre inflationsbekæmpelse til sin højeste prioritet. Med henblik herpå indledte den en aggressiv stramning, som i sidste ende førte til afslutningen af programmet for opkøb af aktiver og til meddelelsen om en plan for reduktion af balancen, som vil blive indledt i juni.

Desuden leverede den sin første renteforhøjelse siden 2018 i marts og fordoblede den tidligere på måneden med den største forhøjelse i mere end 22 år og pegede på flere stramninger forude. På den efterfølgende pressekonference har formand Powell understreget, at inflationen "er alt for høj ", men virkede en smule konservativ med hensyn til fremtidige rentestigninger, idet han i det væsentlige tog 75 basispoint af bordet. ^[2]

Tirsdag bekræftede Powell på ny Fed's høgepolitik og dens forpligtelse til at få inflationen ned, da han talte på Wall Street Journals Future of Everything Festival. Han sagde, at embedsmændene vil overveje "at gå mere aggressivt til værks ", hvis de ikke ser "klare og overbevisende beviser " for, at inflationen er på vej ned, og han understregede, at de "vil slet ikke tøve " med at gå ud over "bredt forståede neutrale niveauer ", hvis det er nødvendigt. ^[3]

Soft Landing?

Fed er helt sikkert fast besluttet på at bringe inflationen tilbage til det normale, men spørgsmålet er, om det vil lykkes uden at udløse en ny stigning i arbejdsløsheden og uden at kaste økonomien ud i en recession - dvs. opnå en blød landing.

Powell virkede i ovennævnte tale tolerant over for en vis stigning i arbejdsløsheden og sagde, at hvis den skulle "bevæge sig et par ticks opad ", ville vi stadig have "et ganske stærkt arbejdsmarked ".

Under sin pressekonference tidligere på måneden havde han talt om en "blød eller blød landing " ^[1], mens han i sidste uge ikke garanterede et sådant resultat, idet han i et interview på Marketplace sagde, at dette "kan faktisk afhænge af faktorer, som vi ikke kontrollerer ". ^[4]

Disse kommentarer vækker bestemt ikke megen tillid til bankens evne til at undgå en hård landing, og da det foreløbige BNP for første kvartal allerede er faldet, kan skriften måske allerede være på væggen for et stagflationært miljø.

På den anden side har inflationen allerede vist en vis moderation, mens den økonomiske afmatning og det potentielle pres på arbejdsmarkedet kan blive en større hovedpine i fremtiden, hvilket igen kan få Fed til at genoverveje sine prioriteter.

Amerikanske detailhandelsgiganter ramt af inflationen

De store detailhandlere var i fokus i denne uge, da de rapporterede deres kvartalsresultater på baggrund af et stramt arbejdsmarked, varm inflation, højere renter og handelsforstyrrelser.

Target (TGT.us) oplevede, at dets bundlinje blev knust, idet nettoindtjeningen blev halveret til 1,009 mia. USD i 1. kvartal (perioden sluttede i april) sammenlignet med for et år siden. Dens driftsmargin blev knust til 5,3 %, og firmaet nedjusterede også den fremadrettede forventning for hele året til 6 % fra tidligere 8 %. ^[5]

Formand og administrerende direktør for Target, Brian Cornell, tilskrev den lave rentabilitet "uventet høje omkostninger ".

Investorerne reagerede negativt på rapporten onsdag, hvilket sendte selskabets aktie (TGT.us) til et voldsomt fald på næsten 25 % og det laveste niveau siden slutningen af 2020.

Rivalen Wal-Mart havde rapporteret sine resultater en dag tidligere, og tingene var ikke meget bedre, da driftsindtægterne styrtdykkede til 5,3 mia. USD i det første kvartal, mens virksomhedens administrerende direktør Doug McMillon bemærkede, at "USA's inflationsniveauer, især inden for fødevarer og brændstof, skabte større pres på margenmixet og driftsomkostningerne, end vi havde forventet ". ^[6]

Fornyet frygt for stagflation & SPX500 dyk

Disse store detailhandlere har en klar forbindelse mellem deres lave rentabilitet og den høje inflation og de høje omkostninger, de stod over for. Hvis disse virksomheder ikke kan styre inflationen, giver det ikke meget plads til optimisme.

Desuden kan de forsøge at afhjælpe dette problem ved at hæve priserne, hvilket kan udløse en inflationsspiral, som vil påføre forbrugerne mere smerte og gøre Feds arbejde endnu sværere.

Resultaterne skabte fornyet frygt for stagflation, og stemningen på markedet blev dårligere, efterhånden som investorerne vænner sig til udsigten til langsommere vækst, høj inflation og enden på de lette penge, som har givet Wall Street brændstof til at stige

Som følge heraf kollapsede SPX500 onsdag og noterede sin værste dag siden marts 2022 og pandemiens højdepunkt. I skrivende stund "flirter" den med bear-territorium, idet den har tabt omkring 20 % fra rekordhøjden i januar, som generelt anses for at være tærsklen for en sådan betegnelse.

Desuden sletter den mere end 30 % af gevinsterne fra pandemiens lavpunkter (2.181) til førnævnte all-time highs (4.820). I slutningen af april havde diagrammet dannet et dødskors på den daglige vogn, da EMA50 bevægede sig under EMA200, hvilket betragtes som et stærkt bearish tegn og potentielt kan føre til mere svaghed.

Denne formation havde også fundet sted i marts 2020 og det Covid-19-fremkaldte styrtdyk, men SPX500 var i stand til at vende dette til et gyldent kors efter ca. tre måneder og et rally med flere rekordhøjder op til denne januar.