Fed har måske først nu ramt neutral

Indledning

De fleste centralbanker har som mål at opretholde prisstabilitet. De anvender pengepolitiske værktøjer til at opnå dette mål. Disse omfatter:
1. Reservekravet.
2. Styringsrenten.
3. Åbne markedsoperationer.
Fed ønsker at reducere den samlede efterspørgsel og priserne i lyset af det nuværende inflationsmiljø. For at opnå dette gennemfører den en kontraktiv pengepolitik. I denne artikel fokuserer vi kun på styringsrenten.

Styringsrente

  • Denne federal funds rate er den toneangivende rente, som centralbanken har fastsat
  • Det er i praksis den sats, som bankerne låner penge til hinanden til
  • En afgørende faktor i forbindelse med justeringer af den politiske rente er den neutrale rente. Dvs. den rente, der hverken øger eller mindsker den økonomiske vækstrate.
  • Den anslås typisk ved at lægge en centralbanks inflationsmål til den reelle tendens i den økonomiske vækst
  • Det komplicerede er, at den trendmæssige rente er et skøn og er under forandring, efterhånden som de økonomiske forhold ændrer sig.
  • Lad os imidlertid antage et inflationsmål på 2 % (bortset fra det gennemsnitlige inflationsmål) og en vækstrate på 2 %
  • Dette giver en neutral sats på 4 %.
  • Interessant nok bringer gårsdagens forhøjelse på 75 bps os først nu ind i dette neutrale område.

En politisk rente over den neutrale rente er i realiteten en kontraktiv pengepolitik. I betragtning af, at Fed måske kun lige har ramt den neutrale rente, er Feds høflighed forståelig. Formanden Powell indrømmede det og sagde, at "renteniveauet vil ... være højere end tidligere forventet".

Transmissionsmekanisme

Transmissionsmekanismen for den politiske rente har fire kanaler:
- Markedsrenter: En forhøjelse af styringsrenten har gjort interbankoptagelse og udlån dyrere. Derfor har forretningsbankerne hævet deres korte renter for at kompensere, hvilket har mindsket den samlede efterspørgsel. Kredit er dyrere, og erhvervsaktiviteten er faldet.
- Aktivværdier: Priserne på obligationer og aktier faldt, da diskonteringssatserne i værdiansættelsesmodellerne steg. Dette sænkede formuen for investorer i disse instrumenter. Opsparing blev mere attraktiv, og forbruget faldt.
- Generel stemning: Højere renter har skadet tilliden, og virksomheder og forbrugere er mere pessimistiske med hensyn til fremtiden. Som følge heraf har de skåret ned på udgifterne og søger at øge opsparingen for at hjælpe i vanskelige tider.
- Valutakurs: Den højere rente har fået USDOLLAR til at stige i værdi, da kapitalen er strømmet over til den grønne dollar som det foretrukne valg til opsparing. Importen af udenlandske varer og råvarer i dollar er billigere, hvilket bidrager til at opveje inflationen.

Konklusion

I betragtning af transmissionsmekanismen og det forhold, at Fed måske først nu har en indvirkning, kan de fire kanaler stadig være ved at justere sig. I så fald kan aktivpriserne stadig være under pres, og USDOLLAR kan stadig være støttet. For at et pivot er fornuftigt, mener vi imidlertid, at der skal ske en mærkbar moderation i medianinflationsrækken.

Handel med nyhederne: Se vores økonomiske kalender

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor joined FXCM in October 2017 as a Senior Market Specialist. He is a certified FMVA® and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa. Russell is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom. With over 20 years of financial markets experience, his analysis is of a high standard and quality.

Ansvarsfraskrivelse

Disse materialer udgør markedsføringskommunikation og tager ikke hensyn til dine personlige forhold, din investeringserfaring eller din aktuelle finansielle situation. Indholdet leveres som generelle markedskommentarer og bør ikke opfattes som nogen form for investeringsrådgivning, investeringsanbefaling og/eller en opfordring til at foretage investeringstransaktioner. Denne markedskommunikation indebærer eller pålægger dig ikke en forpligtelse til at foretage en investeringstransaktion og/eller købe investeringsprodukter eller -tjenester. Dette materiale er ikke blevet udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der har til formål at fremme investeringsanalysers uafhængighed, og er ikke omfattet af noget forbud mod handel forud for formidling af investeringsanalyser.

FXCM og dets tilknyttede selskaber er på ingen måde ansvarlige over for dig for eventuelle unøjagtigheder, fejl eller udeladelser, uanset årsag, i indholdet af disse materialer eller for eventuelle skader (direkte eller indirekte), der måtte opstå som følge af brugen af sådanne materialer, tjenester og deres indhold. Enhver person, der handler på grundlag af dem, gør det derfor udelukkende på eget ansvar. Sørg for at læse og forstå vores fuldstændige ansvarsfraskrivelse vedrørende ovenstående oplysninger, som kan tilgås her.

Tallene henviser til fortiden, og tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Børsen: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}