Hvad er CFD-handel?

Contracts for difference (eller CFD'er) er en type derivatprodukt, der giver købere og sælgere mulighed for at udveksle forskellen mellem den aktuelle pris på et underliggende aktiv og prisen, når kontrakten lukkes. CFD-handel kan anvendes med en lang række underliggende aktiver, herunder aktier, valutaer, råvarer og indekser.

I lighed med optioner, futures eller børshandlede fonde (ETF'er) med gearing giver CFD-handel deltagerne direkte eksponering på markedet uden at skulle tage ejerskab af det underliggende aktiv. CFD'er sammenlignes almindeligvis med futures og optionskontrakter, da handlende har mulighed for at tjene på både lange og korte positioner. For at gøre dette købes eller sælges CFD'er direkte. Denne funktionalitet giver handlende mulighed for at udnytte enten stigende eller faldende kursbevægelser.

På grund af deres fleksibilitet, overkommelige prisfastsættelse og mangfoldighed af aktivklasser er CFD'er ideelle instrumenter for kortsigtede handlende. Når de kombineres med regelmæssig volatilitet og likviditet, egner contract-for-difference produkter sig godt til utallige kort-, mellem- og langsigtede handelsstrategier

Historie

CFD'er blev først udviklet på London Stock Exchange i 1980'erne af market maker Smith New Court. Produkterne opstod som svar på interessen fra investorer, der ønskede at kunne sælge aktier kortvarigt uden først at skulle tage det dyre og komplicerede skridt at låne dem.

Produkterne tiltrak sig interesse fra institutionelle investorer og hedgefonde, og flere equity market makers begyndte at tilbyde dem som produkter. CFD'er vandt senere interesse fra individuelle investorer, og i slutningen af 1990'erne blev de lanceret som et detailprodukt af Gerard og National Intercommodities gennem deres elektroniske handelssystem.

Med produktets voksende popularitet begyndte flere andre britiske og europæiske institutioner at tilbyde CFD'er. Siden da har brugen af dem spredt sig til flere andre regioner, herunder Australien, euroområdet, Rusland, Japan, Canada, Canada, Sydafrika, Schweiz, Schweiz, Canada og New Zealand. CFD'er i USA betragtes som værdipapirbaserede swaps og er reguleret i henhold til lovgivningen om swaphandel. I skrivende stund er det umuligt at handle CFD'er som detailmarkedsdeltager i USA. Fri handel med CFD'er er ikke tilladt, da ingen børser tilbyder kontrakt-for-difference-produkter til den brede offentlighed.

Sådan fungerer en CFD

Kontrakt for forskel er, som navnet antyder, en kontrakt mellem en køber og en mægler eller en anden salgsinstitution om at udveksle forskellen mellem købsprisen på kontrakten og den pris, som den sælges til. Køb eller salg af en CFD tjener som en proxy for køb eller salg af et underliggende aktiv, uden at det er nødvendigt at udveksle aktivet rent faktisk.

Hvis prisen på et aktiv stiger, og kontrakten lukkes, skal sælgeren af CFD'en, eller modparten, betale forskellen mellem den aktuelle pris på aktierne og prisen på det tidspunkt, hvor kontrakten blev indgået. Hvis prisen derimod falder, betaler køberen prisforskellen til sælgeren.

Hvis den peroidiske slutkurs på det underliggende instrument stiger, får køberen således en gevinst, og hvis den falder, får sælgeren en gevinst. Som en kontrakt er CFD'en i sig selv ikke et instrument, der kan handles. CFD'er på aktier har ingen fast kontraktstørrelse eller udløbsdato. Størrelse og udløbsdato for andre typer instrumenter er baseret på kontrakten for det underliggende aktiv.

CFD'er er finansielle instrumenter med gearing, hvilket betyder, at de handles på margin. Nye positioner på markedet kan åbnes ved at deponere et lille beløb af positionens samlede værdi og dermed opfylde forud fastsatte krav til mæglermargin. På grund af den øgede gearing er det et must for aktive CFD-handlere at anvende sunde risikostyringsprincipper.

CFD-marginerne er relativt lave sammenlignet med andre instrumenter. De reducerede krav gør det muligt for handlende at kontrollere store positioner på et givet marked uden at være underlagt omfattende kapitaludlæg. CFD-marginkrav varierer fra mægler til mægler og varierer alt efter den aktivklasse, der handles.

Som en illustration af de reducerede marginer antages det, at en aktieekspert er interesseret i at handle aktier i Apple Inc. (AAPL.US). For at købe en enkelt aktie af AAPL skal man komme op på den samlede aktuelle markedspris. Hvis AAPL handles til 375 USD pr. aktie, er omkostningerne ved at åbne en position på én aktie 375 USD. Men med AAPL.US CFD'en kan den kapital, der er nødvendig for at opnå markedseksponering, være så lidt som 2% af positionens samlede værdi. Med en aktiepris på 375 USD og en margen på 2 % er den første kapitaludgift beskedne 7,50 USD pr. kontrakt

Gå lang eller kort

CFD'er kan omfatte lange eller korte handler. I en lang CFD-handel indgår en erhvervsdrivende en købskontrakt med håbet om, at prisen på det underliggende aktiv vil stige. Ved en kort CFD-handel indgår en erhvervsdrivende en kontrakt om at sælge i håb om, at prisen på det underliggende aktiv vil falde.

I et eksempel på en lang CFD-handel kan en køber bruge en marginkonto til at købe 10.000 CFD'er på et underliggende aktiv, der handles til 4,20 USD, for at opnå en position til en værdi af 42.000 USD. Hvis prisen på aktivet stiger til 4,50 USD, kan kontrakten lukkes med en position til en værdi af 45 000 USD, hvilket giver en bruttoavance på 3 000 USD. Hvis prisen falder til 4 USD, vil handlen imidlertid give et tab på 2 000 USD.

På samme måde kan en sælger i en kort handel tilbyde 10 000 CFD'er på et underliggende instrument, der handles til 6,20 USD. Hvis kursen falder til 6 USD, vil handlen give en fortjeneste på 2 000 USD. Hvis prisen steg til 6,50 USD, ville sælgeren få et tab på 3.000 USD.

Fleksibiliteten til at tage lange eller korte positioner på markedet er især nyttig for kortsigtede handlende. Traditionelle "buy-and-hold"-investeringsstrategier er designet til længere tidshorisonter, fra måneder til år. Det er nyttigt at være i stand til hurtigt at blive nettolang eller nettokort i en given aktivklasse for at udnytte periodiske udsving i prisfastsættelsen. Hvis et marked uventet stiger eller falder, kan man handle med CFD'er og få del i handlingen.

Med begge disse typer handler vil den erhvervsdrivende, der indgår kontrakten, også være ansvarlig for alle tilknyttede handelsomkostninger, herunder provisioner, skatter og finansieringsomkostninger.

Fordele ved CFD'er

Gearing

CFD'er anses for at være attraktive, fordi de kan opnås med lave marginer, hvilket betyder, at potentialet for gearing af gevinster kan være stort.

For den gennemsnitlige detailhandler er en øget gearing med til at maksimere kapitaleffektiviteten. I realiteten kan små beløb bruges til at kontrollere langt større positioner på markedet. Som følge heraf bliver mange handelsstrategier, som tidligere var for dyre, potentielt levedygtige. Blandt de mest populære er scalping-, reversal-, trend-, dollar-cost-averaging- og reversion-to-the-mean-metodologier.

FXCM's lineup af aktie-CFD-tilbud er et godt eksempel på gearingen i arbejde. I tilfældet med Tesla Inc. (TSLA.US) FXCM forsyner handlende med robust købekraft:

Estimeret Akties Lukkekurs: US$1500.00
FXCM Mikronisering: 1/10
FXCM Kontraktværdi: US$150.00
Nødvendig margen: US$30.00

Efter mikronisering måler FXCM's krævede margen for køb eller salg af en aktie i TSLA.US ca. 2% (US$30.00/US$1500.00). De reducerede kapitalkrav gør det muligt for risikovillige handlende at købe eller sælge store blokke af Tesla Inc. uden at realisere omkostningerne på 1.500 USD pr. aktie.

Den beskedne indledende kapitaludgift, der kræves for aktie-CFD'er, garanterer en stærk risikostyringsspilplan. Konservativ pengeforvaltning, brug af stop loss-ordrer og behandling af risiko til belønning på en handel for handel er nogle få måder at begrænse markedseksponeringen på. Selv om de, der handler med CFD'er, kan opnå ekstraordinære gevinster, er det vigtigt at kvantificere og altid være opmærksom på den påtagede risiko.

Skattefritagelser

CFD'er kan få skattefordele i nogle nationale handelsjurisdiktioner. I Storbritannien er CFD'er f.eks. fritaget for den "stamp duty", der opkræves ved traditionel handel med aktier. Eventuelle tab, der opstår med CFD'er, kan bruges til at udligne betaling af kapitalgevinstskat på overskud.

Skattesituationerne varierer fra sag til sag, fra grundlæggende til ekstremt komplekse. Futures, forex, optioner og aktier har alle unikke parametre, mens CFD'er kan bruges til at forenkle ens forpligtelser ved at handle målrettede aktivklasser via en ensartet transaktionsramme

Men uanset hvilket eller hvilke instrumenter der er målrettet mod, er en handels- eller investeringstidshorisont en integreret del af fastlæggelsen af skatteforpligtelser. I mange tilfælde beskattes indtægter fra kortsigtede positioner til langt højere satser end langsigtede investeringer. I sidste ende er det den erhvervsdrivende, der har ansvaret for at være opmærksom på lokale skattelove og indberetningspligter

Risici ved CFD-investering

Gearing

Fordi CFD'er kan opnås med lave marginer, kan de udsætte handlende for potentialet ikke kun for store gevinster, men også for store tab. Tradere bør derfor vurdere deres tolerance over for mulige tab, før de går ind i CFD-handel.

Som det kvintessentielle "tveæggede sværd" er gearing et værktøj, som skal anvendes med disciplin og respekteres til enhver tid. I tilfælde af CFD-handel giver de reducerede marginkrav traderne mulighed for at åbne positioner, der er langt større end deres kontantbeholdning. Dette udsætter den erhvervsdrivende for en række scenarier, der kan føre til betydelige tab:

Stilling Likvidation: Når en handel pådrager sig tab, der overstiger den oprindelige margin og alle tilgængelige midler, kan mægleren likvidere den åbne position. Til gengæld realiseres alle tab, der stammer fra handlen, straks.
Marginopkald (Margin Call): Hvis tabene er alvorlige nok, vil den erhvervsdrivende modtage et margin call fra mægleren. Et margin call er en anmodning om at deponere yderligere midler på handelskontoen for at lette de åbne transaktioner. I tilfælde af at den opfyldes, kan handelen genoptages som normalt.
Kontolukning: Hvis marginkravene overtrædes gentagne gange eller hvis margin calls ikke besvares, kan mægleren lukke handelskontoen

Det er vigtigt at huske, at de lave marginer for CFD'er medfører en række konsekvenser. Men når de anvendes inden for rammerne af en omfattende risikostyringsplan, kan tilfældig gearing undgås

Omkostninger

Ud over mulige tab skal CFD-handlere overveje andre tilknyttede omkostninger, herunder provisioner til mæglere, kontostyringsgebyrer, skatter og omkostninger til finansiering over natten. For hver dag, hvor en position er åben, skal kontraktindehaveren muligvis betale et rentetillæg på kontraktens nominelle værdi.

Fra en erhvervsdrivendes perspektiv er der to primære omkostninger, der er lokale for CFD'er:

Spread: CFD'er noteres i to priser, køb (bid) og salg (ask). Køb er den pris, hvor man kan åbne en lang CFD-position, og salg er den pris, hvor man kan åbne en kort position. Købspriserne vil altid være moderat højere end salgspriserne, hvilket skaber et buy/sell spread. Spread repræsenterer en sunk cost; i virkeligheden skal handelens slutpris overvinde spændet for at positionen er rentabel.
Kommissioner: Provisioner er mæglergebyrer, der anvendes på en handel for hver enkelt handel. Provisioner varierer fra mægler til mægler og fra marked til marked, og omkostningerne kommer oven i spreadet mellem bid/ask.

For at opretholde en konstant rentabilitet minimerer effektive handlende de omkostninger, der er forbundet med spreads og provisioner. Selv om handelsomkostninger er uundgåelige, er fokusering på ideelle markeder og sammenligning af mæglere vigtige elementer for at drive forretning på kompetent vis

Likviditets- og udførelsesrisici

Sammen med omkostninger og tabsrisici kan der være andre risici forbundet med CFD'er. Disse omfatter likviditets- og udførelsesrisici. Likviditetsrisiko er risikoen for, at et aktiv ikke er tilgængeligt til handel til den ønskede pris eller mængde. På samme måde opstår udførelsesrisiko, når der er en forsinkelse mellem det tidspunkt, hvor en ordre placeres, og det tidspunkt, hvor den udføres.

Resumé

CFD'er kan give investorer mulighed for at spekulere i stigninger og fald i priserne på aktiver uden at besidde de pågældende aktiver og udnytte gevinster på et lille beløb af den oprindelige investering ved hjælp af marginkonti. CFD-handlere kan imidlertid være udsat for markeds-, likviditets- og udførelsesrisici ud over omkostninger, der kan forårsage tab eller mindske den potentielle fortjeneste.