Какво представлява стагфлацията?

Въведение

Стагфлацията описва икономика, която изпитва по-висок инфлационен натиск в същото време, когато растежът намалява. Това съчетание тревожи политиците, тъй като предписанията за ограничаване на инфлацията засилват спадащия растеж, което вреди на вече свития пазар на труда. В същото време политиките за насърчаване на растежа на БВП са склонни да изострят и без това високата инфлация. Първоначално разглеждаме следната макроикономическа ситуация:

Където:
1. Цени: общите цени в икономиката, отнасящи се до инфлацията.
2. БВП: мярка за производството в икономиката.
3. AD: съвкупно търсене
4. AS: съвкупно предлагане
5. Yf: пълна заетост (включително естественото равнище на безработица).
6. Pf: Това е общото равнище на цените, когато икономиката е в равновесие и AD=AS=Yf.

Съвкупно предлагане и шокове от страна на предлагането

В тази статия се разглежда стагфлацията, като се акцентира върху съвкупното предлагане в краткосрочен и средносрочен план и неговата реакция на шокове от страна на предлагането. Агрегатното предлагане (AS) е възходящо, тъй като в този период от време някои, но не всички разходи на предприятията са в състояние да се приспособят. Тази привързаност означава, че всички шокове в съвкупното предлагане са склонни да изместват кривата на AS. В тази статия ще приемем, че има външен шок на предлагането.

Търговия с новини: Вижте нашия икономически календар

Да разгледаме цените на суровините, които се използват като суровини за производството и са основен разход за предприятията. Колкото по-евтини са те, толкова по-ниски са производствените разходи и толкова по-висок е брутният марж на предприятието. Ако цените на суровините се променят, дружествата ще се стремят да защитят маржовете си колкото е възможно повече. Това приспособяване води до извода, че производствените темпове се адаптират към всички промени в цените на суровините.

Суровините включват:
1. Мед.
2. Нефт.
3. Пшеница
4. Царевица
5. Природен газ
6. и т.н

В нашия модел ще приемем, че екзогенен шок в предлагането оскъпява суровините, което е типичен катализатор за стагфлационна среда. Разгледайте:

Когато суровините стават по-скъпи, производителите се приспособяват, за да защитят маржовете си. Това "приспособяване" ще се осъществи чрез комбинация от повишаване на цените и намаляване на променливите разходи. Тези корекции в макромащаб изместват съвкупното предлагане от AS към AS1, което има тежки последици за нашия модел, който първоначално е бил в дългосрочно равновесие PfYf:

  1. Производството намалява от Yf до Y1, което води до увеличаване на безработицата.
  2. Съвкупната цена се увеличава от Pf на P1, което е инфлационен ефект.

Шокът в предлагането намалява производството, увеличава безработицата и повишава цените. Равновесието на новия модел е P1Y1. Съществуват икономически ефекти, например загуба на потребителски излишък (влошаване на благосъстоянието) и загуби от мъртво тегло (икономическа неефективност), но те са извън обхвата на тази статия. Това неблагополучие е ефектът на стагфлацията.

Потенциални политически средства за защита

Стагфлацията прави работата на политиците изключително трудна. Това е кошмарен сценарий, защото всяко предприето средство за защита е свързано с компромис. Например нека разгледаме ситуация, при която централната банка намалява лихвените проценти, а правителството предприема експанзивна фискална политика. Тази инжекция води до увеличаване на съвкупното търсене, тъй като потреблението и инвестициите реагират. Помислете:

В нашия модел експанзията измества съвкупното търсене от AD към AD1. Ефектите са, както следва:
1. Производството се увеличава от Y1 обратно към Yf, което води до по-ниска безработица.
2. Това обаче е свързано с разходи, тъй като цената се променя от Р1 на Р2.

При този сценарий решението за провеждане на експанзионистична политика за намаляване на безработицата е свързано с инфлационна цена. Новото равновесие на модела е P2Yf

Нека разгледаме втори пример, при който централните банки повишават лихвените проценти, а правителството предприема свиваща фискална политика. Това икономическо оттегляне води до намаляване на съвкупното търсене, тъй като потреблението и инвестициите реагират на по-строгите условия. Разгледайте:

В нашия модел свиването измества съвкупното търсене от AD към AD2. Ефектите са, както следва:
1. Инфлацията се укротява и цената се връща от P1 обратно към Pf.
2. Това обаче е свързано с разходи, тъй като производството намалява още повече от Y1 до Y2. Това движение води до още по-висока безработица.

При този сценарий решението за провеждане на рестриктивна политика с цел намаляване на високата инфлация е с цената на по-висока безработица и по-ниско производство. Новото равновесие на модела е PfY2

Предпочитано действие

Едно от възможните решения е политиците да не предприемат нищо и да изчакат заплатите да намалеят поради високата безработица. Това намаление ще намали производствените разходи и теоретично кривата на съвкупното предлагане ще се измести надясно. Помислете:

При този сценарий по-ниските заплати изместват съвкупното предлагане от AS1 обратно към AS. Ефектите са:
1. Производството бавно ще се увеличи, а заетостта ще се възстанови до пълна заетост; Y1 се премества в Yf.
2. Същевременно инфлацията се забавя и цената се премества от Р1 към Рf.
3. В крайна сметка равновесието се възстановява при PfYf.

Перспективата за по-ниски заплати или по-висока безработица обаче ще бъде социално неприемлива. Това общо недоволство може да доведе до това, че действащите управляващи да бъдат освободени от длъжност поради недоволство.

Заключение

През 70-те и началото на 80-те години на миналия век се наблюдава стагфлация; безработицата и инфлацията са високи, тъй като съвкупното предлагане се измества наляво. Например през 1973 г. цените на петрола скочиха и в крайна сметка се увеличиха с 400%. Стагфлацията отново е заплаха. След руското нахлуване в Украйна на 24 февруари 2022 г. сътресенията в предлагането доведоха до рязък скок на цените на петрола, пшеницата, царевицата и т.н. в момент, когато инфлацията вече бушува с темпове, невиждани от началото на 80-те години. Както беше посочено по-горе, това е предизвикателство за решаване. Политиците са все по-загрижени и следят развитието на пазара с абсолютен интерес. Правителствата могат да решат да поемат част от разходите, свързани с шока в предлагането, чрез програми за субсидиране, които могат да смекчат (но не и да премахнат) неблагоприятната промяна в съвкупното предлагане. Това обаче може да доведе до неефективно разпределение на ресурсите и до допълнителни загуби от мъртво тегло

Референции:
- corporatefinanceinstitute.com
- учебна програма на програмата cfa 2022 ниво 1 том 2

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor joined FXCM in October 2017 as a Senior Market Specialist. He is a certified FMVA® and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa. Russell is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom. With over 20 years of financial markets experience, his analysis is of a high standard and quality.

Оповестяване

Тези материали представляват маркетингова комуникация и не вземат предвид личните ви обстоятелства, инвестиционния ви опит или текущото ви финансово състояние. Съдържанието се предоставя като общ пазарен коментар и не трябва да се тълкува като съдържащо какъвто и да е вид инвестиционен съвет, инвестиционна препоръка и/или покана за инвестиционни сделки. Тази пазарна комуникация не предполага и не ви задължава да извършвате инвестиционна сделка и/или да закупувате инвестиционни продукти или услуги. Тези материали не са изготвени в съответствие със законовите изисквания, целящи да насърчат независимостта на инвестиционните изследвания, и не са обект на забрана за сключване на сделки преди разпространението на инвестиционното изследване.

FXCM, както и който и да е от неговите Свързани лица, не носи никаква отговорност пред Вас за неточности, грешки или пропуски, независимо от причината, в съдържанието на тези материали, нито за каквито и да е щети (преки или косвени), които могат да възникнат от използването на тези материали, услуги и тяхното съдържание. Следователно всяко лице, което действа спрямо тях, прави това изцяло на свой риск. Моля, уверете се, че сте прочели и разбрали нашата пълна Декларация за изключване на отговорност по отношение на горепосочената информация, която може да бъде намерена тук.

Цифрите се отнасят до миналото и миналите резултати не са надежден индикатор за бъдещи резултати

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Борса: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}