Федералният резерв на САЩ повиши лихвените проценти с най-много от близо 30 години насам в отговор на бурната инфлация. Може ли все още да бъде постигнато меко приземяване?

Fed Aggressive Hike

След предишната среща през май председателят Пауъл посочи 0,5% повишение на следващите две срещи и по същество отхвърли възможността за по-големи повишения като "нещо, което Комитетът активно обмисля ", разбира се, ако приемем, че "икономическите и финансовите условия се развиват по начин, който съответства на нашите очаквания ". [1]

Вчера обаче Федералният резерв на САЩ се отметна от този добре разработен план и повиши лихвените проценти със 75 базисни пункта до 1,5 %-1,75 %, като осъществи най-голямото повишение от ноември 1994 г. насам.

По време на пресконференцията си г-н Пауъл намекна за необичайния характер на мащабната корекция на лихвените проценти, определяйки я като "необичайно голяма ", като не очакваше подобни стъпки да са често срещани. За разлика от предишната среща, този път той предпочете да не е толкова категоричен по отношение на бъдещите насоки, като заяви, че "увеличение с 50 или 75 базисни пункта изглежда най-вероятно на следващата ни среща " [2]

Освен това банката публикува актуализираните прогнози с мнението на длъжностните лица за подходящия път на политиката, които показват, че предстоят по-високи лихвени проценти. По-конкретно, длъжностните лица вече виждат лихвените проценти на равнище 3,4% до края на годината (медианна прогноза) [2], което е ясно изразено повишение спрямо предишната прогноза за 1,9%, която сочи повишения на стойност около 175 базисни точки.

Точковата диаграма показа, че пет официални очаквания за лихвените проценти са над медианната прогноза от 3,4 %, докато през следващата година лихвените проценти се предвижда да достигнат до 3,8 %, преди да се понижат до 3,4 % през 2024 г.


Източник на графиката: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220615.pdf

Търговия с новини: Вижте нашия икономически календар

Ангажимент за овладяване на инфлацията

Това историческо повишение на лихвените проценти отговаряше на агресивното пазарно преоценяване, настъпило след неотдавнашното рязко повишаване на инфлацията на потребителските цени. Основният индекс на потребителските цени от миналия петък показа скок до 8,6% през май на годишна база и най-високото ниво от декември 1981 г. насам, след като през предходния месец се понижи до 8,3%.

Председателят Пауъл обясни силните действия в сряда с този изненадващ скок на инфлацията (и с ужасните данни за потребителското доверие в Мичиган), който противоречи на очакванията, като отбеляза, че "Към този момент всъщност очаквахме да видим ясни признаци, че инфлацията поне се изравнява, а в идеалния случай започва да намалява ".

В съответствие с неотдавнашната реторика на ФЕД и в унисон с последните данни той подчерта решимостта на банката да възстанови ценовата стабилност** и че "действа бързо за постигането на тази цел ". Този фокус върху инфлацията бе подчертан и в изявлението за политиката, което сега съдържаше нов пасаж, гласящ, че "Комитетът е твърдо решен да върне инфлацията към целта от 2%". [4]

Още повече че длъжностните лица ревизираха по-високо прогнозите за инфлацията по предпочитания от тях показател - базисния показател за разходите за лично потребление (PCE), който изключва цените на храните и енергията. Прогнозите я довеждат до 4,3% до края на 2022 г., преди да се понижи през следващите две години, като все пак ще остане над целевото равнище от 2%. По последни данни базовият показател за PCE се е понижил до 4,9% на годишна база през април, докато всеобхватният показател възлиза на 6,3%

БВП & Прогнози за безработицата

Напоследък наблюдаваме, че някои международни организации отново понижават прогнозите си за икономическия растеж за тази година в светлината на последиците от войната в Украйна. Световната банка например понижи растежа на БВП на САЩ през 2022 г. до 2,5 % от прогнозираните преди това 3,7 % и 5,7 % през 2021 г.

Вчера Фед също понижи очакванията си, като сега предвижда БВП да достигне 1,7 % през 2022 г. и 2023 г., преди да се покачи до 1,9 % през 2024 г.

Пазарът на труда, който според централната банка е "изключително затегнат", показа устойчивост, като през май безработицата се задържа на ниво от 3,6%. Затягането на паричната политика обаче най-вероятно ще доведе до влошаване.

Представителите на Фед сега очакват тя да се повиши до 3,7% през тази година и да продължи да нараства до 2024 г., когато се предвижда да достигне своя връх от 4,1%.

Меко приземяване?

Агресивното затягане на паричната политика от страна на Фед със сигурност ще натежи на икономическата активност и въпросът за милион долара е дали ще успее да постигне целта за намаляване на инфлацията, без да предизвика нов скок на безработицата и без да потопи икономиката в рецесия, т.е. да постигне меко приземяване.

Последните прогнози на службите за висока инфлация, нарастване на безработицата и забавяне на икономическия растеж не изглеждат така, сякаш могат да успокоят опасенията за стагфлация, а както вече коментирахме, позоваванията на г-н Пауъл на "меко" приземяване не вдъхват много доверие.

На въпрос вчера председателят на Фед заяви, че новите Икономически прогнози на службите на Комисията (SEP) "със сигурност ще отговорят на този тест", но призна, че "събитията от последните няколко месеца повишиха степента на трудност ". Освен това той повтори предишни коментари, като каза, че "сега има много по-голям шанс това да зависи от фактори, които ние не контролираме ".

Според нас това не са най-вдъхновяващите коментари, но поне вече имаме по-ясна представа за компромиса между инфлацията и безработицата, тъй като г-н Пауъл заяви, че прогнозираният темп от 4,1% при инфлация на път към 2% "би бил успешен резултат ".

Председателят на Фед беше по-уверен в състоянието на американската икономика, въпреки свиването на БВП през първото тримесечие, която според него е в "силна позиция и е добре подготвена да се справи с по-високите лихвени проценти ".

Трябва да отбележим също, че централната банка може да въздейства само върху търсенето на инфлация, а фактори като високите цени на енергията и суровините са извън нейния контрол, което поражда съмнение дали тя може да изпълни обещанието си да я понижи.

Освен това тя прекара по-голямата част от миналата година, считайки високата инфлация за преходна, преди да бъде принудена да промени курса си, докато вчера г-н Пауъл призна, че отново са били изненадани от последния скок на индекса на потребителските цени

Това накърни доверието към ФЕД, което увеличава вероятността от грешка в политиката, което означава, че ФЕД може да прекали със затягането и така да навреди на икономиката. Вчера г-н Пауъл заяви, че най-голямата грешка би била да се провали във възстановяването на ценовата стабилност.

Реакция на пазара

Вчерашното решение създаде волатилност и агресивното повишаване на лихвите доведе до реакция на колене - повишение на щатския долар и понижение на пазара на акции и облигации. С началото на пресконференцията на г-н Пауъл обаче движенията се обърнаха. Щатският долар завърши сряда с понижение, докато SPX500 приключи деня с повишение.

Това се дължеше на факта, че пазарите вече очакваха исторически голямото повишение, докато г-н Пауъл изглеждаше малко миролюбив според нас, като говореше за необичаен ход и за повишение с 50 или 75 базисни пункта на следващото заседание

Въпреки това не смятаме, че банката вдъхва увереност в избягването на твърдо приземяване - задача, която така или иначе е много трудна, и предвид агресивния път на затягане на мерките трудно виждаме как фондовият пазар няма да бъде подложен на допълнителен натиск - макар че много ще зависи от предстоящите данни.

Пазарите вече изглежда преосмислят вчерашната си реакция, тъй като днес щатският долар поскъпва, а SPX500 заличава печалбите от сряда и се търгува на меча територия, в момента на писане на статията

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Референции

1

Изтеглени от 16 юни 2022 https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20220504.pdf

2

Изтеглени от 16 юни 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220615.htm

4

Изтеглени от 16 юни 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220615a.htm

Оповестяване

Тези материали представляват маркетингова комуникация и не вземат предвид личните ви обстоятелства, инвестиционния ви опит или текущото ви финансово състояние. Съдържанието се предоставя като общ пазарен коментар и не трябва да се тълкува като съдържащо какъвто и да е вид инвестиционен съвет, инвестиционна препоръка и/или покана за инвестиционни сделки. Тази пазарна комуникация не предполага и не ви задължава да извършвате инвестиционна сделка и/или да закупувате инвестиционни продукти или услуги. Тези материали не са изготвени в съответствие със законовите изисквания, целящи да насърчат независимостта на инвестиционните изследвания, и не са обект на забрана за сключване на сделки преди разпространението на инвестиционното изследване.

FXCM, както и който и да е от неговите Свързани лица, не носи никаква отговорност пред Вас за неточности, грешки или пропуски, независимо от причината, в съдържанието на тези материали, нито за каквито и да е щети (преки или косвени), които могат да възникнат от използването на тези материали, услуги и тяхното съдържание. Следователно всяко лице, което действа спрямо тях, прави това изцяло на свой риск. Моля, уверете се, че сте прочели и разбрали нашата пълна Декларация за изключване на отговорност по отношение на горепосочената информация, която може да бъде намерена тук.

Цифрите се отнасят до миналото и миналите резултати не са надежден индикатор за бъдещи резултати

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Борса: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}