ФЕД на САЩ отново повиши лихвите & намекна за забавяне, но изключи пауза

Поредното увеличение на Jumbo

В сряда Федералният резерв на САЩ взе решение за още едно джъмбо повишение на лихвите със 75 базисни пункта ^[1]. Това беше четвъртото поредно повишение с такъв размер и шестото поредно увеличение. Сега лихвените проценти възлизат на 3,75-4,00%, което е най-високото равнище от началото на 2008 г. насам.

Централната банка извърши повишения на лихвените проценти на стойност 375 базисни пункта от март насам, в най-агресивния си цикъл от поне три десетилетия. Основният двигател на тези действия е възстановяването на ценовата стабилност, тъй като инфлацията остава висока

Председателят Пауъл отново намекна за това във встъпителното си изявление, като подчерта, че "аз и моите колеги сме твърдо решени да сведем инфлацията до нашата цел от 2%" ^[2]

Последните данни показаха, че предпочитаният от банката измерител - базисният показател за разходите за лично потребление (PCE) - се е повишил до 5,1% на годишна база през септември спрямо предходните 4,9%.

Подготовка за забавяне

Високата инфлация и силният пазар на труда, при който безработицата е на петдесетгодишно дъно, осигуриха на Фед възможност да прилага такава агресивна стратегия. Неблагоприятните ефекти върху пазара на труда и икономиката обаче имат забавен характер и длъжностните лица трябва да вземат това предвид, докато икономиката на САЩ се сви през първите две тримесечия на годината, въпреки че нарасна с 2,6% през третото тримесечие (по предварителни данни.

През последните няколко месеца председателят Пауъл се опитваше да подготви пазарите за умерен темп на увеличенията предвид тези съображения, като вчера повтори, че в даден момент "ще стане уместно да се забави темпът на увеличенията "

Това обаче беше първият път, когато тези съображения бяха изрично отразени в изявлението за политиката. Сега Комитетът "ще взема предвид кумулативното затягане на паричната политика, закъсненията, с които паричната политика влияе върху икономическата активност и инфлацията, както и икономическото и финансовото развитие ", при определяне на темпа на бъдещите повишения.

Разбира се, изявлението все още посочва постоянни увеличения, като добавя, че това ще се прави "с цел постигане на достатъчно рестриктивна позиция на паричната политика, която да върне инфлацията до 2% с течение на времето ".

Без грешка, без пауза

Председателят Пауъл призна икономическия спад, като отбеляза, че "икономиката на САЩ се е забавила значително спрямо бързия темп от миналата година ", но определено не вижда грешка в агресивното затягане. Той защити действията на ФЕД, като отбеляза, че "доволен съм, че действахме толкова бързо, колкото действахме. Не мисля, че сме прекалили със затягането ".

Въпреки че говори за потенциално по-малки повишения на лихвите, които могат да се случат "още на следващото заседание или на по-следващото ", той подчерта, че все още има "нужда от продължаващо повишаване на лихвите и че имаме още какво да правим ".

Той изключи всякаква пауза, като категорично заяви, че е "много рано да се мисли за пауза ", добавяйки, че "имаме да извървим още много път ". От този коментар става ясно, че ФЕД смята да повиши лихвите с по-малки стъпки в някакъв момент в бъдеще, но не планира да се отклони от пътя си на затягане в скоро време.

Други централни банки вече направиха крачка назад, за да избегнат рецесия и да оценят въздействието на своята политика, като например Резервната банка на Австралия. Служителите там извършиха две поредни повишения с по 25 базисни пункта след поредица от по-силни корекции с 0,5%

Колко далеч

С оглед на напредъка, постигнат за малък период от време, председателят Пауъл сега измести фокуса от скоростта към доколко да се стигне до повишаване на лихвите, което "наистина се превръща във важния въпрос " сега.

За разлика от някои свои колеги, като например Европейската централна банка, аз бях склонен да вярвам, че политиците на Фед имат донякъде ясна представа за крайния лихвен процент, като се имат предвид тримесечните им прогнози

Въз основа на последната актуализация от септември официалните лица очакваха медианната ставка да достигне до 4,6% ^[3], но изглежда, че това вече е станало неактуално, като се имат предвид последните постъпващи данни за инфлацията и пазара на труда.

Сега председателят Пауъл смята, че "в крайна сметка може да се придвижим към по-високи нива, отколкото смятахме по време на срещата през септември ", като признава, че не знае какъв е крайният лихвен процент. Той каза, че създателите на политиката "имат усещане " за това къде е тя, но "всъщност не знаят точно къде " е достатъчно рестриктивното равнище.

Реакция на пазара

И преди съм коментирал как банките трябва да балансират между конкуриращите се сили, тъй като високата инфлация ги принуждава да продължат да затягат мерките, но перспективите за икономическо забавяне ги карат да мислят, че може да се наложи да променят агресивната си позиция.

Фед беше абсолютно ясен, че възстановяването на ценовата стабилност остава основен приоритет, но също така въведе някои миролюбиви елементи в реториката си, което предизвика двупосочно действие на пазарите. След миролюбивото изявление за политиката щатският долар спадна, докато пазарите на облигации и Уолстрийт скочиха. На пресконференцията обаче председателят Пауъл се оказа по-скоро ястреб, което доведе до обрат.

Интересно е, че към края той беше попитан какво мисли за положителната реакция на пазарите на облигации и акции, което беше малко подвеждащо, тъй като тя вече се беше изместила. Председателят Пауъл отговори, че те "не се насочват към едно или две конкретни неща ", но се погрижи да повтори всички ястребови елементи от речта си.

Това е голямо отклонение от пут на Фед, овладян от плодотворния Алън Грийнспан, който се стремеше да овладее големите спадове на фондовите пазари, чрез подкрепящи коментари или политики. Фед вече изглеждаше ОК с тазгодишния срив на Уолстрийт, но това беше най-ясната му проява. Може би той се опитва да удари два заека с един куршум - да намали инфлацията и да избегне бъдещ балон на фондовия пазар.