Предишна Периодите на стагфлация подсказват, че ще е трудно да се избегне твърдо приземяване

Индексът на потребителските цени (ИПЦ) за април показва известна отсрочка - 8,3% г/г, в сравнение с 8,5% г/г през предходния месец. Налице е намек за умереност, тъй като това беше първият месец на спад след седем месеца на по-висока годишна инфлация. Въпреки това тя е по-висока от консенсусния показател от 8,1%. Освен това, като се изключат от кошницата променливите елементи, основният показател беше по-висок от прогнозирания - 6,2% спрямо 6% на годишна база.

Заслужава да се отбележи също така, че индексът на цените на производител (PPI) за април на годишна база възлезе на 11%, което е по-ниско от 11,5% на годишна база през миналия месец, но все пак беше по-високо от пазарната прогноза за 10,7%

Въпреки че и индексът на потребителските цени, и индексът на цените на производител показват леки признаци на умереност, инфлацията все още се движи близо до 40-годишните си върхове. ФЕД обикновено се фокусира върху основния показател на ИПЦ, тъй като паричната политика не може да направи много, за да контролира страната на предлагането. Въпреки това ние твърдим, че за настоящия анализ на инфлационния цикъл е от съществено значение да се вземе предвид инфлационната картина от ПЧИ. Тази методология на съотношението между PPI и CPI се дължи на факта, че в макроикономиката от 2022 г. има шокове от страна на предлагането, които, макар и рядко, са съществена част от настоящата инфлационна среда. Разгледайте следната графика, показваща поредицата от данни за PPI от май 1964 г:

Предполагаме, че сътресенията в предлагането през 2022 г. са подобни на петролната криза от 1973 г. и петролната криза от 1979 г., когато войната "Йом Кипур" и иранските революции предизвикват сътресения в предлагането на износа на петрол от Близкия изток. По подобен начин руската инвазия в Украйна въведе по-строго предлагане на пазар, който вече имаше свръхтърсене. Нека добавим към поредицата и основния индекс на потребителските цени:

По време на двете петролни кризи индексът на цените на производител (черната линия) доведе до ръст на основния индекс на потребителските цени (червената линия). Но, което е важно, едва когато PPI се успокои и спадна под червената редица (сини прекъснати вертикали), основният CPI също се забави. Наричаме това катализатор на умереността и отбелязваме, че той все още предстои да се прояви в сегашната ни инфлационна среда (син правоъгълник). За да подпомогнем анализа, нека добавим към графиката лихвения процент по федералните фондове:

Лилавата линейна диаграма е ставката на федералните фондове. Разгледайте движението му преди синята прекъсната вертикала, представляваща катализаторите на умерената промяна. В подобни периоди процентът на федералните фондове се движеше забележимо по-високо и прегръщаше червената серия на основния индекс на потребителските цени. Сега случаят не е такъв. Лилавата серия силно изостава от инфлационната серия (лилавата стрелка). Това явление предполага две вероятности. Първо, Федералният резерв е далеч назад от мястото, където би трябвало да се намира през настоящия цикъл. Второ, Фед няма да има друг избор освен да бъде агресивен в цикъла на повишаване на лихвените проценти. Ако това е вярно, свалянето на 75 б.т. от масата за следващите две срещи изглежда грешка. Въпреки това нека продължим анализа, като включим в нашия модел равнището на безработица U3:

Сега моделът става доста объркан с всички включени серии. Направих U3 оранжев, със синкава област, за да го направя по-различим. Ключът към тази част от анализа е, че равнището на безработица има тенденция да се покачва преди катализаторите на умерената безработица (оранжевите стрелки). Това свиване беше, когато лихвеният процент по федералните фондове (лилавата линия) се насочваше нагоре

Като се има предвид, че не сме имали такъв тип покачване на лихвения процент по федералните фондове, логично е безработицата също да не се е покачвала. Това обаче повдига важния въпрос дали Фед може да избегне твърдо приземяване. Избраните за сравнение предходни периоди показват, че това ще бъде много трудно постижимо, ако все още се запазят междупазарните връзки

Търговия с новини: Вижте нашия икономически календар

Няма съмнение, че ФЕД трябва да предизвика катализатор на умерената динамика (сините прекъснати вертикали). За съжаление те изостават и ще трябва да наваксват, като бъдат агресивни при повишаването на лихвените проценти. Въпреки това за тях ще бъде предизвикателство да предизвикат меко приземяване, като се има предвид предишното поведение на серията U3 в модела.

Това е проблемът, пред който са изправени създателите на политики в момента. Да се борят с инфлацията или да защитят равнището на безработица. Обикновено една политика се провежда без този капан 22. Тази трудност е точно проблемът на стагфлацията, която е икономически парадокс. За съжаление, политиците са хванати между камък и твърдо място и имат труден избор.

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor joined FXCM in October 2017 as a Senior Market Specialist. He is a certified FMVA® and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa. Russell is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom. With over 20 years of financial markets experience, his analysis is of a high standard and quality.

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Борса: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}
Оповестяване

Тези материали представляват маркетингова комуникация и не вземат предвид личните ви обстоятелства, инвестиционния ви опит или текущото ви финансово състояние. Съдържанието се предоставя като общ пазарен коментар и не трябва да се тълкува като съдържащо какъвто и да е вид инвестиционен съвет, инвестиционна препоръка и/или покана за инвестиционни сделки. Тази пазарна комуникация не предполага и не ви задължава да извършвате инвестиционна сделка и/или да закупувате инвестиционни продукти или услуги. Тези материали не са изготвени в съответствие със законовите изисквания, целящи да насърчат независимостта на инвестиционните изследвания, и не са обект на забрана за сключване на сделки преди разпространението на инвестиционното изследване.

FXCM, както и който и да е от неговите Свързани лица, не носи никаква отговорност пред Вас за неточности, грешки или пропуски, независимо от причината, в съдържанието на тези материали, нито за каквито и да е щети (преки или косвени), които могат да възникнат от използването на тези материали, услуги и тяхното съдържание. Следователно всяко лице, което действа спрямо тях, прави това изцяло на свой риск. Моля, уверете се, че сте прочели и разбрали нашата пълна Декларация за изключване на отговорност по отношение на горепосочената информация, която може да бъде намерена тук.

Цифрите се отнасят до миналото и миналите резултати не са надежден индикатор за бъдещи резултати