Фед може би едва сега е достигнал неутрална позиция

Въведение

Целта на повечето централни банки е да поддържат ценова стабилност. За постигането на тази цел те използват инструментите на паричната политика. Те включват:
1. Задължителните минимални резерви.
2. Политически лихвен процент.
3. Операции на открития пазар.
Фед иска да намали съвкупното търсене и цените предвид настоящата инфлационна среда. За да постигне това, той провежда рестриктивна парична политика. В тази статия се фокусираме само върху основния лихвен процент.

Политически лихвен процент

• Този лихвен процент по федералните фондове е референтният лихвен процент, определян от централната банка
• На практика това е лихвеният процент, по който банките си отпускат пари назаем
• Решаващ фактор при корекциите на основния лихвен процент е неутралният лихвен процент. Т.е. лихвеният процент, който нито увеличава, нито намалява темпа на икономически растеж.
• Обикновено той се изчислява, като към реалния тренд на икономическия растеж се прибави инфлационната цел на централната банка
• Сложността се състои в това, че трендовият лихвен процент е приблизителен и се променя с промяната на икономическите условия.
• Все пак нека приемем, че инфлационната цел е 2% (като оставим настрана средната инфлационна цел) и темпът на растеж е 2%
• Това дава неутрален темп от 4%.
• Интересно е, че вчерашното повишение със 75 б.т. едва сега ни доближава до този неутрален диапазон.

Лихвен процент над неутралния диапазон на практика е контракционна парична политика. Като се има предвид, че ФЕД може би току-що е достигнал неутралната граница, ястребовата позиция на ФЕД е разбираема. Председателят Пауъл призна това, като заяви, че "нивото на лихвените проценти ще... бъде по-високо от предварително очакваното".

Механизъм за предаване на данни

Механизмът за предаване на лихвената политика има четири канала:
- Пазарни лихвени проценти: повишаването на основния лихвен процент оскъпи междубанковото вземане и отпускане на кредити. Поради това търговските банки повишиха краткосрочните си лихвени проценти, за да компенсират това, намалявайки съвкупното търсене. Кредитирането е по-скъпо, а стопанската активност спада.
- Стойности на активите: цените на облигациите и акциите се понижиха, тъй като дисконтовите проценти в моделите за оценяване се повишиха. Това понижи богатството на инвеститорите в тези инструменти. Спестяванията станаха по-привлекателни, а потреблението спадна.
- Общи нагласи: по-високите лихвени проценти накърниха доверието, а бизнесът и потребителите са по-песимистично настроени за бъдещето. В резултат на това те намалиха разходите си, като се стремят да увеличат спестяванията си, за да си помогнат в трудни времена.
- Валутен курс: По-високият лихвен процент доведе до поскъпване на щатския долар, тъй като капиталът се насочи към зелените пари като избор за спестяване. Вносът на чуждестранни стоки и деноминирани в долари стоки е по-евтин, което спомага за компенсиране на инфлацията.

Заключение

Като се има предвид трансмисионният механизъм и това, че Фед може да окаже въздействие едва сега, четирите канала може би все още се коригират. Ако това е така, цените на активите може все още да са под натиск, а USDOLLAR все още да е в подкрепа. Въпреки това, за да бъде разумно обръщането, смятаме, че трябва да има забележимо умерено развитие на медианната инфлационна серия.