Преглед на паричната политика на Фед през март 2022 г

Инфлация & Пазар на труда

От доста време насам инфлацията се разраства, като предпочитаният от ФЕД показател - основните разходи за лично потребление (PCE) - се повиши до 5,2 % на годишна база през януари - най-високото ниво от началото на 80-те години. Core PCE не включва цените на енергията и храните, докато по-широкият Headline PCE нарасна с 6,1% на годишна база, което представлява най-високата стойност от 1973 г. насам.

Последните данни за инфлацията бяха публикувани в четвъртък под формата на индекса на потребителските цени (CPI). Основният показател се повиши с 6,4% на годишна база, а основният CPI - със 7,9% на годишна база, като и двете стойности бяха най-високите от 1982 г. насам.

Възстановяването на пазара на труда беше бавно и крехко, като някои данни от Non-Farm Payrolls бяха разочароващи. Последните данни обаче бяха обнадеждаващи, като последният отчет показа, че през февруари са разкрити впечатляващите 678 хил. работни места.

Коефициентът на безработица се понижи до 3,8 %, а броят на безработните лица се понижи до 6,3 милиона - все още по-нисък от нивата преди пандемията, съответно 3,5 % и 5,7 милиона. Коефициентът на участие на работната сила, който постоянно изостава, също беше под предпандемичните нива, но се повиши до 62,3%.

Двойният мандат на ФЕД повелява стремеж към стабилни цени и максимална заетост, но през по-голямата част от последната година централната банка се беше съсредоточила върху второто, докато високата инфлация беше определена като "преходна". Данните обаче принудиха г-н Пауъл да се откаже от този термин в края на ноември [1], а банката да превърне борбата с инфлацията в свой основен приоритет, като за целта тръгне по пътя на агресивното затягане.

Търговия с новини: Вижте нашия икономически календар

Количествено облекчаване (QE)

Процесът на нормализиране започна с намаляването на покупките на активи през ноември, като първоначалните суми за свиване щяха да доведат до приключване на програмата за количествени улеснения до средата на 2022 г. Длъжностните лица обаче бързо приеха по-агресивно свиване, за да приключат програмата този месец

По-специално, според изпълнителния вицепрезидент на Фед на Ню Йорк нетните покупки на съкровищни ценни книжа и агентски MBS от страна на FOMC трябва да приключат в рамките на тази седмица [2]. Нетните покупки в рамките на QE, които бяха приети за борба с икономическите последици от пандемията от ковида, възлизаха на около 4,6 трлн. долара и надуха портфейла на Фед до близо 9 трлн. долара. [3]

Следващата стъпка ще бъде намаляването на баланса - процес, известен като количествено затягане, който официалните лица очакват да започне след първото повишение на лихвените проценти, но все още не са предоставили подробности. [4]

Предишният цикъл на свиване на баланса се състоя през 2014 г. и беше по-бавен процес, тъй като продължи почти една година, докато свиването на баланса започна около три години по-късно, в края на 2017 г.

Лихвени проценти

Основният инструмент на паричната политика на ФЕД са лихвените проценти, които бяха намалени до сегашните 0-0,25% в резултат на пандемията. Длъжностните лица посочиха вдигането на лихвените проценти на тази среща и многократните им повишения занапред, като следваща стъпка в нормализирането на политиката, като се водят известни дебати около размера на тези стъпки.

Някои членове бяха отворени за по-големи от 25 базисни пункта увеличения, като президентът на Фед на Сейнт Луис, г-н Булард, вероятно е най-ястребово настроеният и гласовит член на Фед. Г-н Булард, който е гласоподавател, призова за увеличение със 100 базисни пункта до 1 юли по време на интервю за CNBC през февруари [5], което би изисквало поне една корекция с 50 базисни пункта.

Съвсем наскоро обаче Председателят Пауъл сгреши откъм по-малко агресивната страна, като заяви, че е "склонен да предложи в подкрепа на повишение на лихвения процент с 25 базисни пункта " през март, по време на показанията си пред Конгреса този месец , без да изключва по-голямо увеличение на тази среща или на някоя от предстоящите.

Длъжностните лица ще имат възможност да предложат най-новите си виждания за подходящия път на лихвения процент, тъй като съобщението в сряда включва актуализираната точка, която отново ще бъде внимателно наблюдавана. Предишният такъв през декември разкри, че 12 от 18-те членове очакват три увеличения в рамките на 2022 г. [7]

До неотдавна пазарите бяха много агресивни в оценките си за пътя на лихвените проценти на Фед, като прогнозираха промяна с половин пункт този месец и до седем повишения в рамките на годината. От средата на февруари обаче тези очаквания отслабнаха.

Към момента на изготвяне на настоящия доклад инструментът FedWatch на CME прогнозира повишение с 25 базисни пункта на тази среща с вероятност от 97,8%. До края на годината най-голяма вероятност (33,5%) се приписва на лихвени проценти на равнище 1,75-2,00%, което предполага до седем повишения с четвърт процентен пункт. [8]

Усложнения в Украйна

Войната в Украйна добави още един източник на притеснения за централните банки по света. Военният конфликт и санкциите срещу Русия доведоха до рязко повишаване на цените на петрола и енергията, което вероятно ще доведе до повишаване на инфлацията.

Президентът Байдън предупреди за това тази седмица, когато обяви забрана за внос на руски петрол, втечнен природен газ и енергия, като отбеляза, че това ще има "разходи " и за САЩ.

След публикуването на вчерашния индекс на потребителските цени министърът на финансите и бивш председател на Фед г-жа Йелън коментира, че несигурността около ситуацията в Украйна "изостря инфлацията ", в интервю за CNBC [10]. Тя също така изрази мнение, че "вероятно ще станем свидетели на още една година, в която 12-месечните стойности на инфлацията ще останат много неприятно високи ".

Освен това тази ситуация може допълнително да натовари веригите за доставки и да се превърне в спирачка за икономическия растеж, което породи опасения за стагфлация, макар че прякото въздействие върху икономиката на САЩ вероятно ще бъде ограничено. Въз основа на коментарите си в това интервю за CNBC г-жа Йелън не очаква рецесия в САЩ. [11]

Още преди конфликта имаше прогнози за по-бавен растеж в световен мащаб и в САЩ през 2022 г. Международният валутен фонд (МВФ) например през януари понижи прогнозата си за БВП на САЩ за 2022 г. до 4 %, от 5,6 % през 2021 г. и 4,5 % в предишната прогноза. [12]

По-високата инфлация благоприятства по-строгата парична политика, която Федералният резерв е започнал, но забавянето на икономическата активност може да усложни работата му, тъй като може да тегли в противоположни посоки.

Заключение

Централната банка на САЩ ще вземе своето потенциално изключително важно решение за паричната политика на сряда, 16 март, в 14:00 ч. нюйоркско време, на фона на нарастваща инфлация и потенциални усложнения от ситуацията в Украйна

Инвеститорите ще имат много за разопаковане, тъй като ще очакват да видят дали Фед наистина ще повиши лихвените проценти, с колко и дали решението ще бъде единодушно, или ще има несъгласни.

Освен това те очакват актуализираните прогнози на персонала, включително точкова диаграма, за да получат представа за мисленето на длъжностните лица относно подходящия път на лихвените проценти.

Те ще очакват също така да видят дали централната банка ще предложи повече подробности около процеса на нормализиране на баланса и, разбира се, последващата пресконференция на председателя Пауъл.

Необходима е предпазливост, тъй като събитието има потенциал да предизвика волатилност, двупосочно действие и да доведе до извънредно големи движения, тъй като пазарните участници ще усвояват всички аспекти на съобщенията.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Референции

1

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.banking.senate.gov/hearings/cares-act-oversight-of-treasury-and-the-federal-reserve-building-a-resilient-economy

2

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2022/log220302

3

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

4

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20220126.pdf

5

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.stlouisfed.org/from-the-president/video-appearances/2022/bullard-inflation-policy-rate-cnbc

7

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20211215.pdf

8

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html#

10

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.youtube.com/watch

11

Изтеглени от 11 мар. 2022 https://www.youtube.com/watch

12

Изтеглени от 30 сеп. 2022 https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/01/25/world-economic-outlook-update-january-2022

Оповестяване

Тези материали представляват маркетингова комуникация и не вземат предвид личните ви обстоятелства, инвестиционния ви опит или текущото ви финансово състояние. Съдържанието се предоставя като общ пазарен коментар и не трябва да се тълкува като съдържащо какъвто и да е вид инвестиционен съвет, инвестиционна препоръка и/или покана за инвестиционни сделки. Тази пазарна комуникация не предполага и не ви задължава да извършвате инвестиционна сделка и/или да закупувате инвестиционни продукти или услуги. Тези материали не са изготвени в съответствие със законовите изисквания, целящи да насърчат независимостта на инвестиционните изследвания, и не са обект на забрана за сключване на сделки преди разпространението на инвестиционното изследване.

FXCM, както и който и да е от неговите Свързани лица, не носи никаква отговорност пред Вас за неточности, грешки или пропуски, независимо от причината, в съдържанието на тези материали, нито за каквито и да е щети (преки или косвени), които могат да възникнат от използването на тези материали, услуги и тяхното съдържание. Следователно всяко лице, което действа спрямо тях, прави това изцяло на свой риск. Моля, уверете се, че сте прочели и разбрали нашата пълна Декларация за изключване на отговорност по отношение на горепосочената информация, която може да бъде намерена тук.

Цифрите се отнасят до миналото и миналите резултати не са надежден индикатор за бъдещи резултати

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Борса: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}